20230228-华安证券-明志科技-688355.SH-全年业绩符合预期_专注砂型铸造_HJT真空腔稳步推进_4页_596kb

明志科技2022年度业绩总结及投资分析

核心内容概述

明志科技在2022年发布业绩快报，全年营业收入为6.13亿元，同比下降14.09%；归母净利润为0.36亿元，同比下降70.79%。尽管业绩受到疫情严重影响，公司仍维持“买入”投资评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 2022年业绩承压：受疫情影响，公司供应链受阻，装备项目交付延期，导致上半年扣非净利润为负。四季度因年末疫情爆发，对公司生产及发货造成一定影响。
• 双轮驱动业务结构：公司业务分为装备和铸件两大板块，2023年有望实现业绩修复。
  • 装备业务：公司制芯装备技术领先，与国际品牌如德国兰佩、西班牙洛拉门迪竞争。随着延期交付项目验收及大型薄壁化项目推进，公司有望在2023年触底回升。
  • 铸件业务：募投产能逐步释放，同时开拓氢能动力、光伏装备等新市场，有望持续打开业绩天花板。
• HJT真空腔业务进展：公司与迈为股份合作推进异质结PECVD铝合金真空腔，该产品在成本和交付效率上有优势。预计2022-2025年市场空间分别为0.4/2.6/4.3/6.4亿元，公司将充分受益于HJT技术发展。

财务预测与指标

• 成长能力：2022年营业收入同比下滑14.09%，但2023年预计增长47.89%，2024年增长52.89%。
• 获利能力：2022年净利率为5.88%，毛利率为26.55%；预计2023年毛利率将回升至35.46%，净利率提升至17.91%。
• 偿债能力：2022年资产负债率升至42.04%，但预计2023年将降至38.61%，2024年进一步降至39.67%。
• 营运能力：2022年总资产周转率下降至0.33，但2023年预计回升至0.46，2024年进一步提升至0.59。

投资建议

公司当前股价对应2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为103/23/14倍。分析师认为公司具备高成长性，维持“买入”评级，预计未来业绩将显著改善。

风险提示

1. 市场竞争加剧风险
2. 技术迭代带来的创新风险
3. 异质结PECVD铝合金真空腔拓展不及预期的风险
4. 测算市场空间的误差风险
5. 研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险

业务亮点

• 高端砂型铸造设备：公司核心技术具备竞争力，有助于提升市场占有率。
• 铸件业务拓展：通过募投产能释放和新市场开拓，铸件业务将为公司带来新的业绩增长点。
• HJT真空腔项目：公司与迈为股份合作，该项目在成本和交付方面具备优势，预计将成为新的业绩增长极。

总结

明志科技2022年业绩受疫情影响较大，但公司凭借装备和铸件双轮驱动业务结构及HJT真空腔项目的推进，预计将在2023年实现业绩修复。分析师认为公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级，未来业绩有望稳步提升。