20250105-华泰期货-油脂月报_B40计划不及预期_棕榈油价格承压_12页_788kb

三大油脂市场分析总结（2025年1月3日）

棕榈油：
市场对印尼B40政策实施存在疑虑，叠加出口税上调及进口利润倒挂，导致棕榈油价格下跌。12月棕榈油期货主力合约（2505）收盘价8530元/吨，环比下跌1070元，跌幅11.15%。现货方面，广东地区棕榈油现货价下调670元至9600元/吨，基差P05+1070，环比上升400元。

豆油：
巴西大豆丰收预期叠加中国进口需求疲软，但阿根廷高温天气引发产量担忧，CBOT大豆价格震荡波动。12月豆油期货主力（2505）收盘价7612元/吨，环比下跌284元，跌幅3.60%。现货方面，天津一级豆油价格下调至7870元/吨，基差Y05+258，环比增长34元。豆棕价差倒挂严重（-918元），豆油对棕榈油替代增加，支撑需求。预计豆油维持偏强震荡，关注大豆到港及通关情况。

菜籽油：
加拿大调降油菜籽产量预期，叠加出口数据改善，ICE菜籽价格上涨，3月合约收盘价6240元/吨。国内菜籽进口量同比大增，库存充足，但短期油厂基差偏强。12月菜油期货主力（2505）收盘价8812元/吨，环比微涨8元，涨幅0.09%。预计菜油价差修复提振远期需求，维持震荡偏强趋势。

核心风险：印尼B40政策不确定性、巴西出口节奏、美国及阿根廷大豆产量、中国贸易政策调整、东南亚进口成本竞争力。

策略建议：中性观点，关注价差变化及相关政策影响。