20210831-天风证券-致远互联-688369.SH-政企数字化及信创订单高速增长_云转型初现成效_3页_735kb

报告摘要

致远互联（688369）总结

核心内容

致远互联在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收达3.65亿元，同比增长45.22%；归母净利润为0.45亿元，同比增长12.95%，但扣非归母净利润同比增长62.58%，显示出公司主营业务的强劲表现。公司通过抓住政企数字化转型和信创需求增长的市场机会，直销订单快速增长，截至报告期末直销在手订单金额为5.75亿元，同比增长73.50%。

主要观点

直销增长显著：直销订单增长主要得益于政企客户数字化转型和信创需求的提升。
三大驱动力：
1. 深化战略客户经营：公司通过协同运营平台（COP）加强了与头部客户的合作，百万以上直销合同金额同比增长243.13%。
2. 信创需求驱动：信创合同金额达0.80亿元，同比增长1,576.23%。其中政务信创合同金额0.52亿元，同比增长1,000.03%；行业信创产品A8-N签约金额达0.27亿元。
3. 低代码平台产品市场认可：低代码相关合同金额达2.31亿元，同比增长71.76%。新客户和老客户分别增长78.10%和60.51%。
云转型进展明显：云业务收入达0.22亿元，同比增长484.10%。公司加大研发投入，同比增长73.09%，占收入比重提升至19.42%。全新一代协同管理技术平台V8采用云原生和微服务架构，支持专属云部署和SaaS在线订阅模式。
经销商合作模式升级：公司推出“蜂巢计划3.0”并推动“城市专营百城计划”，累计完成率达44%，覆盖19个省44个城市。

关键信息

财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为10.38/14.12/19.49亿元，净利润分别为1.38/1.78/2.44亿元，对应PE分别为41.19/31.98/23.31倍，维持“增持”评级。
财务数据和估值：
- 营收持续增长，增长率分别为36.05%、36.00%、38.02%。
- 净利润增长率分别为28.35%、28.80%、37.20%。
- EPS预计分别为1.79/2.31/3.17元/股。
- 市盈率（P/E）预计分别为41.19/31.98/23.31倍。
- 市净率（P/B）预计分别为4.01/3.68/3.30倍。
- 市销率（P/S）预计分别为5.48/4.03/2.92倍。
- EV/EBITDA预计分别为23.31/20.00/10.40倍。
财务比率：
- 毛利率保持稳定在77.06%。
- 净利率有所下降，但整体仍保持在12.52%以上。
- ROE从7.98%提升至14.17%。
- 资产负债率上升至41.69%，但整体仍保持在可控范围内。
风险提示：
1. 疫情反复带来的不确定性。
2. 市场竞争加剧。
3. 新技术研发进度不及预期。
4. 研发及业务人员流失。