上交所-债券质押式三方回购交易及结算-2018129-14页_1mb

债券质押式三方回购交易及结算暂行办法总结

核心内容

债券质押式三方回购交易是一种以债券为权利质押，并由第三方提供担保品管理服务的短期资金融通业务。该业务涉及正回购方（资金融入方）和逆回购方（资金融出方），通过质押债券获得资金，并在约定时间返还资金及利息，解除质押登记。该交易采用非担保交收方式，由上海证券交易所（上交所）和中国证券登记结算有限责任公司（中国结算）共同管理。

主要观点

• 三方回购定义：三方回购是债券质押式回购的一种，区别于普通交易所回购，其引入了第三方担保品管理服务，提高了交易的安全性和灵活性。
• 业务参与方：正回购方需为合格机构投资者，且需满足一定的风险管理及技术系统要求；逆回购方为资金融出方，提供资金支持。
• 担保品管理：担保品包括上交所挂牌交易或转让的债券，但部分债券如资产支持证券次级档、已违约债券等不可作为担保品。
• 质押券篮子划分：上交所根据债券类型、发行方式和评级结果将债券划分为8个质押券篮子，每个篮子对应不同的折扣率标准。
• 交易规则：交易需通过上交所债券交易系统进行申报，交易时间设定为每个交易日的9:30-11:30和13:00-15:15，交易金额需为100万元或其整数倍。
• 交易对手管理：交易系统仅对正回购方在逆回购方授信白名单内的交易进行确认。
• 交易效率：当日买入的债券可当日提交至三方回购专户，T+1日生效；当日到期的债券可当日转出，也可继续进行新的三方回购交易。
• 结算方式：采用实时逐笔全额（RTGS）方式进行交收，结算参与人需及时提交结算指令，否则可能导致交收失败。
• 质押券选取机制：中国结算在交收处理时，优先选取正回购方指定的质押券；若指定不足或担保品价值不足，则按质押券篮子编号从大到小、到期日晚于回购到期日、数量由多到少、证券代码由小到大的顺序依次选取。

关键信息

投资者要求

• 合格投资者：回购双方需为合格投资者，正回购方还需满足以下条件：
  • 具有较强的风险管理及承担能力；
  • 已建立完善的内部业务管理流程和风险管理制度；
  • 具备支持三方回购业务的技术系统；
  • 近两年内未发生重大回购违约。

担保品要求

• 可作为担保品的债券：包括上交所上市交易或挂牌转让的债券，如政府债券、政策性金融机构债券、信用债等。
• 不可作为担保品的债券：
  • 资产支持证券次级档；
  • 已发生违约或存在重大还本付息风险的债券；
  • 上交所认定不适合的其他债券。

质押券篮子划分

交易规则

• 交易申报：通过上交所债券交易系统进行，包括意向交易、报价交易、询价交易、指定对手方交易、提前终止交易等。
• 交易时间：每个交易日的9:30-11:30和13:00-15:15。
• 交易金额：申报金额需为100万元或其整数倍。
• 质押券指定：回购双方需在申报中指定一个或多个质押券篮子，并可自行选择不超过3只具体质押券，要求其到期日晚于回购到期日。

结算规则

• 结算方式：采用实时逐笔全额（RTGS）方式进行交收。
• 结算指令提交：首次清算、提前终止、到期购回和续做的交易需由结算参与人向中国结算提交结算指令，否则可能导致交收失败。
• 质押券选取机制：中国结算根据上交所提供的质押券篮子标准和担保品估值，优先选取正回购方指定的质押券；若指定不足或担保品价值不足，则按篮子编号、到期日、数量、证券代码等顺序选取。

其他交易规则

• 补券提示：当质押券担保价值不足时，交易系统将进行补券提示。
• 换券机制：三方回购存续期间，回购双方可协商一致进行质押券变更，换入的债券需符合质押券篮子要求。

总结

债券质押式三方回购交易是证券市场中一种重要的短期融资工具，通过引入第三方担保品管理服务，提升了交易的安全性和流动性。交易需符合严格的投资者适当性管理要求，担保品需满足特定条件并按篮子划分进行管理。交易申报、成交及结算均需通过上交所和中国结算的系统进行，确保交易的规范性和效率。