20231105-粤开证券-_粤开宏观_近期美债收益率大起大落的成因和未来走势_14页_1mb

美债收益率近期大幅波动成因及未来走势分析

一、近期美债收益率大幅波动

• 10年期美债收益率自7月末趋近5%，突破2007年历史高点，后迅速回落至4%以上水平。
• 受美债波动影响，全球资产价格大幅震荡，美股先跌后涨，美元指数同步回落。

二、美债收益率前期创下新高的原因

1. 供需失衡：债务上限暂缓导致美国国债供给增加，需求下滑，美联储持续缩表亦拖累美债需求。
2. 经济超预期与政策不确定性：三季度GDP超预期增长，但美联储政策路径未明确，引发市场对通胀和利率分歧加剧。
3. 市场对通胀与政策路径的调整预期：通胀预期上升及FOMC点阵图显示加息力度加大，进一步推高收益率。

三、美债收益率近期快速回落原因

1. 四季度国债发行规模低于预期，缓解供需压力。
2. 美联储11月议息会议偏鸽，暂停加息并释放降息预期。
3. 制造业PMI及非农数据超预期走弱，缓解通胀压力。

四、未来美债收益率走势判断

• 短期震荡区间：预计美债收益率将持续高位震荡，2024年上半年将趋于明朗。
• 关键因素：美联储政策走向、通胀持续性、美国经济走势。
• 若经济超预期韧性，收益率或进一步走高；若数据疲软持续，降息预期推动则可能下行。

分析师简介

• 罗志恒：首席经济学家，粤开证券研究院院长。
• 马家进：首席宏观分析师。

Please note: This summary is extracted from the analytical report on U.S. Treasury yields.