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固收点评 20230225 - 中资地产美元债数据跟踪半月报

核心内容概述

本报告对2023年2月13日至2023年2月24日期间中资地产美元债的价格与收益率变化进行了跟踪分析。主要关注不同企业性质、资产规模、剩余期限及主体评级下的债券表现，揭示了市场波动情况与潜在风险。

主要观点

1. 价格异动情况

• 涨幅前五的债券包括：
  • 五洲国际 (WUINTL 13 3/4 09/26/18)：涨幅达50.57%
  • 佳源国际控股 (JIAYUA12 1/2 04/08/23)：涨幅18.53%
  • 华南城 (CSCHCN 9 12/11/24)：涨幅18.52%
  • 华南城 (CSCHCN 9 07/20/24)：涨幅15.93%
  • 祥生控股集团 (SHNSUN 12 08/18/23)：涨幅15.81%
• 跌幅前五的债券包括：
  • 和骏顺泽 (LGUANG 10.4 03/09/23)：跌幅达-97.49%
  • 鑫苑置业 (XIN 14 01/25/24)：跌幅-79.89%
  • 鑫苑置业 (XIN 14 1/2 09/17/23)：跌幅-79.52%
  • 海伦堡中国 (HLBCNH 11 03/24/23)：跌幅-68.88%
  • 禹洲集团 (YUZHOU 5 3/8 PERP)：跌幅-23.44%

2. 按企业性质分类

• 民营企业：平均收盘价格41.95元，收益率1553.37%，较两周前下跌2.33元，收益率略有下行。
• 国有企业：平均收盘价格86.94元，收益率22.32%，较两周前下跌0.35元，收益率略有上行。
• 外资企业：平均收盘价格43.09元，收益率591.22%，较两周前下跌0.48元，收益率上行显著。
• 公众企业：平均收盘价格51.80元，收益率598.76%，较两周前下跌0.70元，收益率大幅上行。

3. 按资产规模分类

• 资产规模<=1000亿元：平均收盘价格64.45元，收益率887.72%，较两周前上涨0.65元，收益率略下行。
• 资产规模1000-5000亿元：平均收盘价格44.35元，收益率746.24%，较两周前下跌3.22元，收益率下行显著。
• 资产规模5000-10000亿元：平均收盘价格65.85元，收益率68.33%，较两周前下跌5.28元，收益率上行显著。
• 资产规模10000-15000亿元：平均收盘价格61.45元，收益率170.22%，较两周前下跌1.20元，收益率上行显著。
• 资产规模>15000亿元：平均收盘价格9.71元，收益率1403.76%，较两周前下跌0.69元，收益率上行显著。

4. 按剩余期限分类

• 剩余期限<=0：平均收盘价格18.75元，收益率653.54%，较两周前下跌1.33元，收益率大幅上行。
• 剩余期限0-1Y：平均收盘价格53.73元，收益率2013.43%，较两周前下跌1.60元，收益率下行显著。
• 剩余期限1-3Y：平均收盘价格78.18元，收益率78.85%，较两周前下跌1.47元，收益率较大幅上行。
• 剩余期限3-7Y：平均收盘价格70.45元，收益率17.32%，较两周前上涨0.74元，收益率略有上行。
• 剩余期限≥7Y：平均收盘价格100.51元，收益率6.28%，较两周前上涨6.06元，收益率略有上行。

5. 按主体评级分类

• AAA级：平均收盘价格59.81元，收益率42.61%，较两周前下跌15.62元，收益率略有下行。
• AA+级：平均收盘价格21.84元，收益率423.81%，较两周前下跌0.18元，收益率上行显著。
• BBB级：平均收盘价格47.53元，收益率24.67%，较两周前下跌4.13元，收益率略有上行。
• BB+级：平均收盘价格18.62元，收益率462.46%，较两周前下跌3.74元，收益率下行显著。
• BB级：平均收盘价格57.12元，收益率1261.34%，较两周前上涨0.99元，收益率上行显著。
• BB-级：平均收盘价格15.09元，收益率1838.21%，较两周前下跌1.66元，收益率上行显著。
• B+级：平均收盘价格51.93元，收益率483.61%，较两周前上涨0.66元，收益率略有下行。

关键信息总结

• 价格波动显著：部分债券价格出现大幅上涨或下跌，如和骏顺泽跌幅高达-97.49%，而五洲国际涨幅达50.57%。
• 收益率普遍上行：除部分企业性质和资产规模外，大多数债券的收益率呈现上行趋势，表明市场风险偏好下降。
• 评级与价格关系：评级较低的债券（如BB-、B+）平均价格较低，收益率较高，反映市场对低评级债券的避险情绪。
• 资产规模影响：资产规模较小的企业（<=1000亿元）平均价格较高，但收益率略低；而资产规模较大的企业（>15000亿元）平均价格最低，收益率最高。
• 剩余期限与收益率：剩余期限越短，收益率越高；剩余期限越长，价格越稳定，收益率略低。

风险提示

• 数据延迟：Bloomberg信息更新可能存在延迟，影响分析准确性。
• 数据不全：部分债券信息未完整披露，可能造成统计偏差。

数据来源

• Bloomberg
• 东吴证券研究所

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