20240505-天风证券-信用市场周度报告_2023年城投财报的八个关注点_17页_1mb

2023年城投财报总结

2023年，城投财报分析显示，受“一揽子化债政策”影响，土地市场持续下滑，城投平台在报表上体现出业务增速放缓和投资能力变化的八个关注点。

资产端变化：土地相关科目如存货增速降至7.94%，表明市场遇冷；在建工程增速小幅回升但不及2020年水平；股权投资增长率下降，但投资收益同比增速大幅回升至1768%，体现投资效率提升，现金流出负增长。

负债端变化：有息债务同比增长9.23%，边际增速放缓，特别是存量债券余额在11、12月出现负增长；短期债务占比升至25.93%，融资结构优化，银行贷款占比突破60%，非标规模快速压降。

区域分析：天津城投短期债务占比最高（35.84%），偿债压力大；云南、甘肃等省份广义债务率超过900%；12个重点省份中，8个地区债务规模负增长，债务结构更稳健，吉林广义债务率降幅显著。

整体而言，城投偿债能力略有下降但总体安全，融资环境未改善，但政策导向促进债务结构优化和风险控制，投资活动更稳健。

小结：面对经济减速和土地市场冷清，城投通过股权投资和新兴业务调整应对挑战，总体财务状况合理，区域差异明显，政策成效初显。