20240114-广发期货-国债期货周报_MLF临近到期_建议多单关注止盈机会_39页_3mb

国债期货周报（2024年1月14日）

核心观点

• 利多因素：12月MLF续作规模大幅超额，政府债供给压力边际缓解，宽财政政策方向支持。
• 利空因素：政策基调偏积极，资金面整体紧平衡，四季度增发1万亿国债，叠加城中村改造等政策可能出台预期。

基本面分析

• PMI数据：制造业PMI49%，景气度回落，需求不足问题突出。
• 信贷结构：企业端中长期贷款少增，居民端贷款略企稳，整体信贷结构偏弱。
• 通胀：CPI同比-0.3%，PPI同比-2.7%，通胀水平低位。

资金面跟踪

• 利率变化：DR007回落至政策利率及以下波动。
• MLF到期临近：下周一MLF到期，市场交易降息预期，期限利差处于历史低位。

观点与策略

• 单边策略：前期多单注意阶段性止盈离场。短期债市维持谨慎偏多，多单可继续持有，调整仍为做多机会。
• 曲线策略：资金面稳定偏松，可关注曲线做陡机会。
• 套利机会：2403合约IRR偏高，建议关注正套机会。

风险研判

• 外部环境：欧洲PMI持续低迷，海外需求仍面临下行压力。
• 政策预期：稳增长政策力度加大，但财政政策适度加力、货币政策灵活适度，政策基调相对稳健中性。

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