20250120-国投期货-豆粕周报_短期关注特朗普总统上台之后政策的指引_6页_1mb

豆粕周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于豆粕市场的短期与中长期走势，结合CFTC持仓数据、汇率波动、巴西大豆到岸升贴水、国内压榨利润及库存变化等多方面因素，分析当前市场格局及未来趋势。

主要观点

1. CFTC持仓变化

• 美豆：净空单反转为净多单，显示市场对美豆的看多情绪。
• 美豆油：同样从净空单转为净多单，表明市场对豆油的预期有所改善。
• 美豆粕：净空单略有增加，显示市场对豆粕的偏空态度。

2. 汇率波动

• 美元兑雷亚尔：维持在6.06~6.10区间，处于高位。
• 美元兑人民币：上周呈现升值趋势，对进口成本产生一定影响。

3. 巴西大豆到岸升贴水

• 3-4月船期：到岸升贴水下跌2美分/蒲，显示市场预期巴西大豆供应增加。
• 5月船期：到岸升贴水上涨7美分/蒲，表明市场对5月大豆供应的担忧有所缓解。

4. 国内大豆压榨情况

• 第3周压榨量：实际压榨量为241.25万吨，开机率为67.82%，高于预期。
• 第4周预计压榨量：预计为209.08万吨，开机率降至58.77%，显示季节性调整。

5. 豆粕库存变化

• 第3周库存天数：为10.25天，较1月10日增加0.87天，增幅8.47%。
• 较去年同期：库存天数增加34.05%，反映市场备货需求增强。
• 库存总量：截止1月10日，豆粕库存为60.46万吨。

关键信息

基差表现

• 天津地区：05+310元/吨
• 山东地区：05+270元/吨
• 华东地区：05+240元/吨
• 广东地区：05+250元/吨
• 基差整体稳定或小幅上涨，主要受节前备货影响。

操作建议

• 短期：重点关注特朗普总统上台后的政策指引及南美天气变化对价格的影响。
• 中期：由于美豆期末库存被超预期调降，供需格局趋紧，美盘大豆价格与国内豆粕价格存在探底可能，但需结合宏观因素观察。
• 长期：全球大豆供应仍偏宽松，棕榈油供应更新迭代可能对豆粕形成压力，豆粕长期偏弱，建议关注熊市对冲机会。

操作评级

• 豆粕：☆☆☆（绿色三颗星，预判趋势性下跌，具备操作机会）

结论

当前豆粕市场受政策与天气双重因素影响较大，短期需关注特朗普政策对市场情绪的带动及南美天气对大豆供应的潜在冲击。中长期来看，随着全球大豆供应宽松及油脂品种的竞争加剧，豆粕价格仍面临下行压力。建议投资者在把握趋势的同时，注意风险对冲，尤其在长期布局中保持谨慎态度。