20221202-远东资信-_2022年第三季度中国货币政策执行报告_解读_央行下调政策利率_地产纾困力度不断加大_12页_594kb

《2022年第三季度中国货币政策执行报告》总结

核心内容

2022年第三季度，中国人民银行继续实施稳健货币政策，重点围绕稳增长、稳物价、稳预期等目标，通过下调政策利率、调整外汇存款准备金率、支持房地产市场和推动设备更新改造专项再贷款等措施，为实体经济提供有力支持。同时，央行密切关注国内外经济金融形势，防范金融风险，推动金融市场制度建设与改革。

主要观点

• 货币政策总体方向：坚持“稳字当头、稳中求进”，搞好跨周期调节，兼顾经济增长与物价稳定，不搞“大水漫灌”，不超发货币。
• 政策利率调整：下调公开市场7天期逆回购和1年期MLF中标利率各10个基点，至2.0%和2.75%，释放流动性，提振市场信心。
• 外汇政策调整：下调外汇存款准备金率2个百分点至6%，释放约170亿美元外汇流动性，稳定人民币汇率。
• 房地产支持政策：阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，同时推动保交楼专项借款落地，支持房地产市场平稳健康发展。
• 结构性工具运用：设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元，利率不高于3.2%，重点支持制造业、社会服务、新基建等领域。
• 关注通胀与需求变化：高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，弱化总量政策工具的使用，加强结构性支持。
• 消费信贷成本降低：新增“推动降低个人消费信贷成本”表述，预示未来可能下调LPR，支持消费复苏。
• 外部环境复杂：全球通胀高企，主要发达经济体持续收紧货币政策，地缘政治冲突、疫情和能源危机等因素影响世界经济放缓，金融市场震荡。

关键信息

一、政策利率调整

• 逆回购利率：由2.10%下调至2.0%
• MLF利率：由2.85%下调至2.75%
• 下调时间：8月15日，是今年以来第二次下调

二、外汇政策调整

• 外汇存款准备金率：由8%调降至6%
• 释放流动性：约170亿美元
• 人民币汇率：受美元指数走高影响，贬值压力加大，央行通过政策信号稳定汇率预期

三、房地产政策支持

• 首套住房贷款利率：阶段性放宽部分城市下限，23个城市符合条件
• 公积金贷款利率：自2022年10月1日起下调0.15个百分点，5年以下2.6%、5年以上3.1%
• 保交楼专项借款：推动加快落地使用，引导商业银行配套融资

四、设备更新改造专项再贷款

• 设立时间：2022年9月
• 支持领域：制造业、社会服务、新基建、绿色转型等10个重点领域
• 贷款利率：不高于3.2%，低于企业贷款加权平均利率（4.00%）
• 发放机制：采取“先贷后借”直达机制，按月发放

五、宏观经济表现

• GDP增长：第三季度同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点；前三季度增长3.0%
• 居民收入：前三季度全国居民人均可支配收入同比增长5.3%
• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增长0.7%，由负转正
• CPI走势：前三季度累计同比上涨2.0%，其中食品价格上涨7.1%，非食品价格上涨1.7%

六、国际经济金融形势

• 主要经济体：美国、欧元区、英国等通胀高企，货币政策持续收紧
• 美元指数：9月下旬突破110，创近20年新高
• 国际股市：科技股承压，市场震荡
• 国际油价：布伦特原油期货价格三季度下跌21.6%

七、下一阶段政策思路

• 弱化总量政策：删除“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”表述，弱化总量方向政策使用
• 加强结构性支持：继续运用结构性货币政策工具，支持重点领域和薄弱环节
• 稳定汇率预期：坚持市场化汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定
• 推动金融改革：深化利率、汇率市场化改革，推进债券市场制度建设，防范化解金融风险

政策工具与执行机制

• 专项再贷款：设备更新改造专项再贷款，2000亿元，按月发放
• 政策性开发性金融工具：8000亿元新增信贷额度，支持基础设施建设
• LPR调整预期：推动降低个人消费信贷成本，可能影响LPR下调
• 流动性管理：保持流动性合理充裕，引导商业银行扩大中长期贷款投放

风险防范与金融稳定

• 风险防控机制：健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系
• 加强监管：完善宏观审慎政策框架，强化对系统重要性金融机构的监管
• 推进改革：深化金融改革，加强消费者和投资者保护，推动债券市场法治化、市场化

总结

央行在2022年第三季度继续实施稳健货币政策，通过多种工具支持经济复苏，尤其关注房地产、制造业、消费等领域。同时，加强外汇市场管理，稳定人民币汇率，并关注国内外经济金融形势变化，防范金融风险。下一阶段，政策思路更强调结构性支持和需求侧管理，弱化总量工具使用，以实现经济高质量发展与金融稳定并重的目标。