20230808-天风证券-固收基本面专题_库存见底_利率回升__12页_1mb

库存周期与利率分析总结

主要内容摘录：

• 库存周期与利率正相关，除疫情期间外，从主动去库到被动去库，利率通常处于周期性低点。
• 当前库存周期处于主动去库阶段，PPI可能回升，需求和价格大概率筑底。
• 关键驱动因素是地产和出口，但政策变量（如增量政策）对库存周期变化有重大影响。
• 利率走势取决于宽货币与宽信用的对比，当前政策重点是经济增长支撑。
• 库存周期企稳可能给债市带来压力，建议关注政策行为和前置指标如M1、库销比。
• 风险提示包括需求快速回升和增量政策不确定性。