20241115-中诚信国际-货币供给增速边际回升_一揽子增量政策效果显现_6页_556kb

CPI和PPI双双回落，通胀压力保持在可控范围内。基于2022年12月数据，通胀风险较低。

2024年10月金融数据显示，社会融资规模（社融）新增140万亿元，同比少增4542亿元；社融存量增速降至7.8%。主要拖累因素包括政府债券融资净额同比少增和新增人民币贷款疲弱。社融结构中，人民币贷款新增2988亿元，同比少增；未贴现银行承兑汇票和信托贷款部分支撑数据。核心原因是政府债券发行高峰（如8-9月月均超27000亿元）的高基数效应，拖累整体表现。

货币供给方面，M1同比增速从-6.1%回升至更高水平（具体提升1.3个百分点），M2同比增速为7.5%，环比上升0.7个百分点。M1回升归因于M0增速大幅提升（达128%）、企业PMI改善至50.1%（生产分项增强）及房地产成交活跃，带动居民存款转移。这一改善早于社融，反映实体部门预期向好，但信贷传导仍存在时滞，企业融资需求疲弱。

居民与企业融资表现分化：居民短期贷款改善（消费、旅游拉动），中长期贷款仍低于历史平均水平；企业部门贷款同比少增，票据融资冲量减弱。政策效应初显，一揽子增量政策如“6+4+2”化债计划、消费品以旧换新和房地产税收政策，帮助提振需求，但供应链失衡和外部不确定性（如美国关税政策）限制了全面复苏。

未来展望：货币政策预计加大力度，财政与货币协同发力，促进经济数据改善。通过预期改善-经济回暖的循环，目标是稳固内需为主导的发展模式。

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