20181130-东吴证券-月度策略及金股组合_坚定看多成长_15页_1mb

坚定看多成长投资策略总结

核心内容

本报告提出“坚定看多成长”的投资策略，认为在当前市场环境下，成长型股票具备基本面、流动性、估值、资金面和市场面的多重支撑，具备较高的投资价值。重点推荐具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性的行业，如云计算、半导体、电动车、智能制造、5G等。

主要观点

• 成长风格具备比较优势：在宏观经济下行背景下，以先进制造为代表的产业升级成为亮点，盈利优势显著。同时，流动性边际改善，为成长股提供有利环境。
• 估值安全边际显现：二季度以来的恐慌性下跌使创业板市盈率降至历史最低，具备估值修复空间。
• 增量资金逐步入场：A股将迎来房地产资金转向、养老金入市和国际化带来的三大增量资金来源。
• 市场趋势预示机会：低价股和绩差股近期表现良好，预示市场可能进入趋势性行情。

关键信息

市场环境分析

• 宏观经济：2019年经济下行趋势确定，但产业升级和消费升级迎来拐点。
• 流动性：在短周期回落背景下，流动性边际改善，政策信号积极。
• 估值水平：创业板市盈率处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 资金面：三大增量资金来源带来市场活力，包括居民资产配置转向、养老金入市、A股国际化提速。
• 市场面：低价股和绩差股的显著收益，预示市场趋势性行情可能到来。

重点推荐行业

• 云计算：受益于数字化转型和政策支持。
• 半导体：国产替代和进口替代机遇显著。
• 电动车：行业进入大拐点，设备需求激增。
• 智能制造：技术扩散性强，成长性高。
• 5G：全球电动化趋势推动，产业链受益。

本月十大金股推荐

1. 非银金融—爱建集团

• 投资建议：信托主业地位提升，业绩增长潜力大，综合金融平台价值凸显。
• 关键假设：信托主业持续发力，大股东持续增持。
• 有别于大众：信托报酬率提升驱动业绩增长，民营机制改革带来长期竞争优势。
• 股价催化剂：大股东继续增持。
• 风险提示：信托行业监管趋严，民营机制改革效果不及预期。

2. 银行—交通银行

• 投资建议：盈利增长显著，净息差改善，资产质量提升。
• 关键假设：同业负债成本下降，信贷投放向零售倾斜。
• 有别于大众：估值较低，未来业绩改善空间大。
• 股价催化剂：低估值、高股息率；可转债发行补充资本。
• 风险提示：宏观经济下滑，金融监管超预期。

3. 房地产—万科A

• 投资建议：城市布局稳健，土地储备毛利率高，多元化业务领先。
• 关键假设：销售规模持续扩张，融资成本稳定。
• 有别于大众：不依赖个人，注重体系化发展。
• 股价催化剂：高频销售数据。
• 风险提示：行业销售下滑，政策收紧，融资成本上行。

4. 社会服务—广州酒家

• 投资建议：必选消费品性质的区域龙头，产能和渠道同步扩张。
• 关键假设：产能按计划扩张，新基地建设稳步推进。
• 有别于大众：产品具备市场前景，符合消费趋势。
• 股价催化剂：产能提升，业务增长。
• 风险提示：经济波动，产能扩张不及预期。

5. 机械—先导智能

• 投资建议：订单持续增长，技术壁垒高，受益于电动车产业扩张。
• 关键假设：双积分制推动行业增长，国际车企扩产带来设备需求。
• 有别于大众：业务周期波动小，经营性现金流有望改善。
• 股价催化剂：CATL、LG等电芯龙头新建产线。
• 风险提示：新能源车销量不及预期，下游投资进度低于预期。

6. 军工—火炬电子

• 投资建议：电容器和陶瓷材料双轮驱动，军工市场订单恢复。
• 关键假设：电容器业务进入景气阶段，陶瓷材料逐步放量。
• 有别于大众：民品降价影响有限，材料业务将成为新利润来源。
• 股价催化剂：电容器产能提升，新产品投放，陶瓷材料放量。
• 风险提示：民用电容器竞争加剧，新材料订单不及预期。

7. 化工—道恩股份

• 投资建议：热塑性弹性体领域技术壁垒高，产能稳步扩张。
• 关键假设：TPV、TPU、HNBR等产品产能逐步释放。
• 有别于大众：平台化发展带来快速市场拓展能力。
• 股价催化剂：新增产能放量。
• 风险提示：在建项目进展不及预期，原材料价格波动。

8. 环保—国祯环保

• 投资建议：运营业务增长稳健，盈利预测上调。
• 关键假设：在建水厂顺利投运，工程订单推进顺利。
• 有别于大众：关注资本金生成能力，运营现金流支撑内生成长。
• 股价催化剂：水价提升。
• 风险提示：工程业务进展不达预期。

9. 通信—中国联通

• 投资建议：混改推动转型，创新业务增长潜力大。
• 关键假设：IDC/ICT业务高速增长，5G产业提速。
• 有别于大众：传统业务止跌企稳，创新业务成为增长引擎。
• 股价催化剂：5G产业进展提速。
• 风险提示：流量竞争激烈，混改效果不及预期。

10. 计算机—启明星辰

• 投资建议：智慧城市安全运维业务增长，安全运营模式带来行业变革。
• 关键假设：运营中心数量稳步增长，订单持续放量。
• 有别于大众：产品模式转向运维模式，符合政策导向。
• 股价催化剂：安全运维和工控安全加速放量。
• 风险提示：安全运营业务进展不及预期，单一行业采购不确定。

总结

本月十大金股涵盖金融、银行、房地产、社会服务、机械、军工、化工、环保、通信和计算机等多个行业，反映了成长股在多维度具备投资价值。建议投资者关注具备技术扩散性、可持续性和经济主导性的行业及个股，把握市场趋势性机会。同时，需警惕外部政策和市场环境变化带来的风险。