2022年电力行业投资策略：新型电力系统倒逼电改，供需紧张电力迎来黄金时代-20211220-申万宏源-65页_4mb

新型电力系统倒逼电改，电力迎来黄金时代

核心内容概览

• 碳中和推动能源转型：碳中和战略促使终端用能源结构发生深刻变化，电能消费占比将持续提升，成为衡量碳中和进展的重要指标。
• 电力供需矛盾加剧：在“十四五”期间，电力供需偏紧趋势明显，新能源虽发展迅速但无法完全替代传统电源。
• 新型电力系统构建：构建以新能源为主体的新型电力系统，将推动源、网、荷、储的全面变革，提升系统灵活性和智能化。
• 投资机遇显现：绿电运营商及具备综合能源服务能力的标的成为重点投资对象，电力产业链迎来技术创新与产业升级机遇。

主要观点

碳中和与电力需求

• 碳中和背景下，全社会用电增速成为碳中和进展的指标，与GDP增速相关性减弱，中长期用电需求增速将上修且更加平稳。
• 2060年非化石能源占比将提升至80%以上，电能占终端能源使用比例有望从27%提升至90%以上，用电规模将增长3-4倍。

电力供需紧张

• “十四五”期间，煤电仍需保持较高利用小时数以维持供需平衡，电力供需长期趋紧。
• 传统电源（煤、水、核）增速放缓，新能源虽增速快但基数低，难以满足高峰负荷，导致电力供需矛盾突出。

新型电力系统挑战与机遇

• 新型电力系统面临三大挑战：电量平衡、系统安全性、综合成本上升。需通过源网荷储协同优化来应对。
• 政策推动电力市场化改革，完善电价机制，推动新能源参与市场交易，提升系统灵活性。
• 柔性直流输电（VSC）成为解决远海风电送出、直流落点密集区域换相失败问题以及区域电网互联的重要技术手段。

投资方向

• 绿电运营商：在新能源快速发展背景下，绿电运营成为重要投资方向。
• 综合能源服务：具备综合能源服务开发能力的企业将受益于电力系统变革，迎来发展机遇。
• 储能技术：储能是实现新能源高密度、可控性利用的关键，尤其是抽水蓄能和电化学储能。
• 特高压建设：特高压直流和交流输电项目将成为解决我国一次能源分配不均问题的重要手段。

关键信息

电力结构预测

新能源发展路径

• 风电与光伏将经历至少两个10年的高速增长期，2030年风电光伏发电量占比有望提升至60%-70%。
• 2022年硅料价格将回归，光伏组件价格下行，推动集中式光伏装机恢复增长。

政策变化

• 中央经济工作会议推动能耗双控向碳双控转变，可再生能源消费量不计入能源总量，释放电力需求上限。
• 火电灵活性改造成为缓解电力供需紧张的重要手段，预计“十四五”期间完成2亿千瓦改造，提升系统调节能力。

技术与市场

• 柔性直流输电（VSC）：具有灵活可控、可独立调节无功功率、支持弱电网等优势，适用于远海风电送出、区域电网互联等场景。
• 无功补偿设备：SVG为理想选择，可实现动态无功补偿，提高电网稳定性。
• 配网智能化与升级：配网成为电网投资重点，需提升分布式光伏接入能力和供电可靠性。

分时电价与需求侧响应

• 分时电价政策引导用户错峰用电，提高电网灵活性，为用户侧储能、可中断负荷等提供盈利空间。
• 多地已出台分时电价政策，如陕西、四川、甘肃等，峰谷价差显著。

储能发展

• 储能是唯一能实现“填谷”和能源空间转移的手段，有助于提升风光发电质量。
• 截至2020年底，我国储能累计装机规模达35.6GW，其中抽水蓄能占比90%以上。
• 抽水蓄能具有成本优势，预计“十四五”期间装机规模将翻倍。

结论

碳中和倒逼能源结构转型，推动电力需求持续增长，新能源成为主力。电力供需紧张与系统灵活性不足并存，需通过政策引导、技术创新和市场机制来解决。新型电力系统建设为电力行业带来新的增长机遇，绿电运营、综合能源服务、储能及特高压建设成为核心投资方向。