深度报告-20250929-中国银河-电力行业十五五规划前瞻_建成统一电力市场_赋能新型电力系统_47页_9mb

报告摘要

“十五五”期间，我国将加快推进电力市场化改革，构建全国统一电力市场，同时推动新能源发展，实现电力系统的清洁化、高效化、智能化和市场化。电力价值体系将从单一的电能量价值向能量、调节、环境、容量四维价值体系转变，以支撑新型电力系统的建设与运行。

统一电力市场建设
- 目标：2029年建成全国统一电力市场，实现市场基础制度规则统一、市场监管公平统一、市场设施高标准联通。
- 市场电交易比例：预计2025年市场交易电量占比达60.9%，占全社会用电量比重显著提升。
新能源发展
- 装机目标：预计2030年新能源装机达30亿千瓦，占比接近60%，发电量占比1/3。
- 机制改革：136号文推动新能源全面入市，通过新老划断和电价机制实现平稳过渡。
- 市场化影响：新能源全面入市将对电量电价造成压力，但风电由于出力相对分散，影响较小；光伏因出力集中，压力较大。
四维价值体系完善
- 能量价值：电力中长期与现货市场机制逐步完善，电力供应紧张时价值凸显。
- 调节价值：通过辅助服务市场体现，预计2030年辅助服务市场规模达1950亿元，度电辅助服务规模达0.017元。
- 环境价值：绿证市场交易规模快速增长，2025年上半年绿证交易3.48亿个，同比增长118%。绿证价格受碳价支撑，长期有望提升。
- 容量价值：煤电容量电价比例将提升至50%以上，预计2030年煤电容量电价比例可达到70%，度电容量电价达0.066元/千瓦时。

装机与发电量
- 预计2030年火电装机16亿千瓦，占比30%，发电量占比50%。
- 利用小时数下降至3500，向调节型电源转变。
成本与收入
- 成本端：动力煤市场价预计在600-800元/吨之间波动。
- 收入端：容量电价与辅助服务收入将提升，2030年合计度电收入达0.1元/千瓦时，盈利稳定性增强。
盈利预测
- 2025年单位GW煤电毛利润约为2.005-2.802亿元。
- 2030年单位GW煤电毛利润预计可达3.55-5.27亿元。

装机趋势
- “十四五”装机目标超额完成，预计“十五五”期间年均新增装机2.32亿千瓦，略低于“十四五”水平。
- 风电与光伏装机分别预计达到10亿千瓦、20亿千瓦。
盈利分化
- 风电因出力相对平滑，与负荷匹配度高，具有更强的盈利潜力。
- 光伏需上网电价不低于0.25元/千瓦时，才能满足IRR≥6%的投资要求。
投资策略
- 风电：关注具备区域优势和成本优势的企业。
- 光伏：关注组件成本低、IRR高的项目。