20250315-中泰期货-中泰黑色报告_下游行业需求分化_黑色整体震荡运行_194页_8mb

报告摘要

黑色产业链2025年3月15日报告总结

核心内容

2025年3月15日，中泰黑色产业链研究报告指出，黑色整体维持震荡运行，主要受供需分化及政策影响。当前钢材市场在卷板需求支撑下出现企稳反弹，但整体供需矛盾不明显，库存水平偏低，且出口利润微薄，限制了价格持续反弹的空间。

主要观点

宏观政策与市场预期：
- 两会政策落地，宏观政策整体符合市场预期。
- 随着盘面空单减仓，钢材市场价格有所反弹。
- 供应端铁水产量增加，钢厂盈利尚可，预计后期铁水产量将稳定增长。
下游行业需求分化：
- 房地产行业：新房销售数据环比好转，但新开工和拿地面积同比仍为负，整体建材需求较弱。
- 基建行业：工程开工有所增加，但资金压力仍存在，开工复工较慢。
- 卷板行业：汽车、家电等需求保持强势，集装箱、电力、新能源等需求表现较好。
- 出口情况：出口接单尚可，但出口利润微薄，对价格反弹构成限制。
供需与库存分析：
- 钢材供需：整体供需驱动偏中性，库销比在同期正常偏低水平。
- 螺纹钢：产量提高，但库存仍处于低位，价格震荡。
- 热卷：产量降低，库销比压力不大，价格震荡。
- 冷轧镀锌：整体表现平稳，库存压力不大。
- 库容比：部分地区如水泥熟料库容比偏高，反映需求偏弱。
成本与估值：
- 铁矿石价格企稳，焦炭继续降价，成本有所弱稳。
- 螺纹电炉平电成本由3300左右下移到3250左右，长流程成本降幅较大。
- 螺纹盘面价格围绕3200-3300元/吨震荡，卷螺价差在100元左右。
市场趋势与策略：
- 趋势操作：钢材整体维持震荡区间操作。
- 套利操作：卷螺价差回升至高位，关注限产政策对钢矿比价的影响。
- 期现操作：基差低位，正套参与为主。
- 期权操作：前期卖出宽跨继续持有，或逐步止盈。