20231015-财通证券-食饮轻笔记系列（一）_效率为王_浅析大B缘何高景气_16页_1mb

餐饮行业分析与投资建议总结

核心内容

餐饮行业整体表现

• 市场复苏：2023年1-8月我国餐饮收入同比增长23.4%，相比2021年增长11.7%，显示餐饮行业整体处于稳定复苏阶段。
• 分化趋势：虽然行业整体复苏，但内部存在分化，大B（大型餐饮企业）表现优于小B（小型餐饮企业）。
• 连锁化率提升：2020-2022年间餐饮连锁化率提升4个百分点，2022年达到19%。饮品店、面包甜点、国际美食、小吃快餐和火锅等品类连锁化率较高。

餐饮供应链企业表现

• 效率提升：在消费力复苏和竞争加剧的背景下，效率成为餐饮企业竞争的关键。
• 头部企业优势：头部餐饮企业与优质餐饮供应链公司通过降本增效和品类场景拓宽实现业绩增长。
• 重点推荐企业：安井食品、千味央厨被重点推荐，立高食品、宝立食品和日辰股份被关注。

主要观点

头部餐饮企业表现

• 百胜中国：

  • 门店数量稳步增长，2023年净新增门店目标提高至1400-1600家。
  • 同店销售额恢复，预计2023年全年维持在2019年水平的90%左右。
  • 未来计划到2026年门店数量达到20000家，实现系统销售额和经营利润的高单位数至双位数增长。
  • 采用多样化门店模式，包括标准店、Future store、Mini店及下沉市场餐厅等。
  • 数字化战略成效显著，会员数量超4.45亿，外卖覆盖率高，数字订单比例达90%。
  • 供应链体系标准化且本土化，覆盖全国33个物流中心，未来计划扩展至45-50个。

• 山姆会员店：

  • 截至2023年6月底，在中国经营45家门店，预计2023年底达到48家，2024年底达到55家。
  • 依托沃尔玛的全球供应链体系，实现极致性价比。
  • 精选SKU，控制成本和毛利，自有品牌Member'sMark贡献显著。
  • 会员费为主要收入来源，会员数量突破400万，客单价高于其他零售业态。

餐饮供应链企业策略

• 加强与大B合作：头部餐饮供应链企业积极加强与大B客户的合作，如千味央厨、立高食品、宝立食品和日辰股份。
• 产品推新：企业加快新品研发和推出，满足多元化消费需求。
• 效率提升：通过规模效应、生产能力优化和研发投入，提升自身效率和产品推新能力。

关键信息

数据支持

• 消费复苏：2023年1-8月餐饮收入增长23.4%，7-8月同比增速约15%。
• 开店与闭店：2023年上半年新开门店88万家，关店130万家，闭店率超过100%。
• 供应链效率：百胜中国和山姆会员店均通过供应链体系实现成本控制和效率提升。

投资建议

• 重点推荐：安井食品（增持）、千味央厨（买入）。
• 关注企业：立高食品（买入）、宝立食品（增持）、日辰股份（增持）。
• 短期与中长期逻辑：餐饮供应链企业中报显示经营逐步向好，短期和中长期逻辑兼备。

风险提示

• 食品安全问题：可能对餐饮企业声誉和经营造成严重影响。
• 行业竞争加剧：新进入者增多，门店密度加大可能加剧竞争。
• 消费复苏不及预期：居民消费力复苏若不及预期，可能影响消费意愿和频率。

表格总结

图表目录

• 图1：我国社会消费品零售总额（餐饮收入）走势及增速
• 图2：我国餐饮连锁化率走势
• 图3：我国不同餐饮品类的连锁化率（%）
• 图4：我国餐饮连锁化率走势
• 图5：我国不同餐饮品类的连锁化率
• 图6：百胜中国2023H1运营效率持续优化
• 图7：海底捞2023H1运营效率持续优化
• 图8：今年餐饮产业链核心在于降本增效+品类场景拓宽
• 图9：肯德基门店数量走势
• 图10：肯德基营收走势
• 图11：必胜客门店数量变动情况
• 图12：必胜客营收变动情况
• 图13：肯德基早餐菜单
• 图14：肯德基晚餐菜单
• 图15：肯德基推出多种新店模式
• 图16：百胜中国会员数量及会员销售额占比
• 图17：肯德基和必胜客的外卖覆盖率
• 图18：百胜中国外卖占比
• 图19：山姆会员店在中国的门店数量走势（单位：家）
• 图20：山姆会员费
• 图21：千味央厨渠道占比
• 图22：千味央厨分渠道营收（百万元）及增速
• 图23：餐饮供应链主要公司盈利预测

行业趋势与策略

• 效率驱动：在消费复苏和竞争加剧的背景下，效率成为餐饮企业竞争的关键。
• 降本增效：企业通过节约人员和原材料成本、提升运营效率来实现降本增效。
• 品类与场景拓宽：头部餐饮企业通过拓宽品类和场景来吸引更多消费者。
• 供应链优化：优质餐饮供应链企业通过提升生产效率和产品推新能力，实现业绩增长。

结论

餐饮行业整体呈现稳步复苏，但存在分化。大B表现优于小B，头部餐饮企业和优质供应链公司通过降本增效和品类场景拓宽实现业绩增长。安井食品、千味央厨被重点推荐，立高食品、宝立食品和日辰股份被关注。风险提示包括食品安全、行业竞争和消费复苏不及预期。