2017-申银万国-中国消费之专题一：中药材和中药饮片——大产业、大产品和大品牌_39页_2mb

医药行业中国消费之专题一：中药材和中药饮片总结

核心内容

本报告分析了中药材及中药饮片行业的发展前景，指出“大健康”战略推动了中药消费的增长，中药材作为中成药和中药饮片的原料，其需求快速扩容，行业将迎来“大产业”、“大产品”和“大品牌”的发展机遇。报告还探讨了中药材流通模式的升级、中药饮片行业的集中化趋势以及中药材监管环境的改善。

主要观点

• 中药材是大产业：2011年中药材和中药饮片销售规模将超过3000亿元，CAGR高达25%，未来将持续增长。
• 贵稀药材是大品种：人参、阿胶、虫草等具有稀缺性和高附加值，未来有望成为中药材中的“奢侈品”。
• 中药材流通模式升级：当前流通模式仍为落后农产品流通，康美药业通过介入全国四大中药材市场，推动现代物流发展，预计未来市场份额将超过20%。
• 中药饮片是大产品：行业集中度低，未来将经历集中化发展，龙头企业如康美药业将受益。
• 药膳是潜力领域：药膳结合中医学、营养学和烹饪学，具有巨大市场潜力，但目前品牌尚未形成。
• 溯源体系推动监管升级：中药材的质量保障依赖于溯源体系，国家正推动相关体系建设。

关键信息

1. 中药材：大产业、大品种和大品牌

• 2011年中药材销售规模预计超过2300亿元，CAGR为25%。
• 中药材具有资源特性，讲究道地性，部分品种如人参、阿胶、虫草因资源稀缺性而具备奢侈品属性。
• 人参产业面临种植不规范、价格波动等问题，康美药业通过收购新开河药业，打造中国人参垄断品牌。
• 阿胶产业因驴皮资源短缺，价格持续上涨，东阿阿胶通过建立13个养驴基地，保障原料供应。
• 冬虫夏草作为贵稀药材，价格持续上涨，江中药业推出参灵草，有望成为虫草保健品的代表。

2. 中药材流通：从农产品流通模式走向现代物流

• 我国中药材年交易规模超过2000亿元，现行流通模式成本高企，存在信息不对称和质量保障不足问题。
• 康美药业介入全国四大中药材市场，推动现代流通模式，降低流通成本至3-5%，毛利率可达10%。
• 日本药材仓储和交易模式先进，采用低温冷藏和现代技术保障药材质量。

3. 中药饮片行业：分享集中盛宴

• 2011年中药饮片销售规模预计超过800亿元，过去六年收入和利润复合增速超过40%。
• 行业集中度低，超过95%的企业收入低于1亿元，康美药业作为龙头企业，市场份额逐步扩大。
• 小包装中药饮片的推广提升了行业标准，加快了行业洗牌，大企业将受益。
• 政府出台多项政策，如GMP认证、价格市场化、国家收储等，推动行业规范化发展。

4. 溯源营造健康的产业监管环境

• 中药材监管重点在于质量，溯源体系是保障质量的关键。
• 当前中药溯源已在部分药材试点，未来将逐步推广至全行业。
• 东阿阿胶启动驴皮溯源工程，通过RFID等技术实现原料全程可追溯。

行业公司盈利预测与估值

总结

本报告指出，中药材和中药饮片行业在“大健康”理念推动下将迎来快速发展。中药材作为核心原料，其产业链面临规范化和整合，康美药业、东阿阿胶等企业通过品牌建设、资源整合和现代物流模式，有望成为行业龙头。中药饮片行业因集中度低，将经历洗牌，大企业将受益。此外，药膳作为潜力领域，以及中药材溯源体系的建立，将进一步推动中药行业的健康发展。