招商行业-中药材行业深度研究报告：预计家种中药材价格将下降，有望成为13年投资主题_44页_2mb

中药材行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中药材价格周期、中药材流通体系及专业市场的发展趋势，同时对中药材价格波动对下游企业的影响进行了探讨，并提出家种中药材价格回落将成为2013年的重要投资主题。

主要观点

• 中药材价格周期：中药材价格具有明显的周期性，其中家种中药材呈现“涨3跌2”的中周期规律，而野生中药材则呈现长期趋势向上。
• 供需特性：中药材的价格波动主要由供需弹性决定。家种中药材因生长周期较长、种植范围较窄、受气候影响大，供给弹性较低；野生中药材因供给受限，价格长期看涨。
• 中药材专业市场：中药材专业市场将向集中化、专业化方向发展，重点向亳州、安国等市场集中。市场应加强质量控制，确保中药材的道地性和安全性。
• 投资主题：预计2013年家种中药材价格将继续回落，对中药饮片及中药配方颗粒企业有利，如康美药业、红日药业、华润三九、上海家化等。

关键信息

1. 中药材价格周期分析

• 家种中药材：价格波动周期为“涨3年跌2年”，在价格高位时药农扩种，导致后续价格回落。
• 野生中药材：供给弹性小，价格长期看涨，但短期内可能因过度采收导致价格波动。

2. 价格传导机制

• 中周期：价格上升后吸引场外资金，导致供需失衡，价格进一步上涨；随后药农扩种，价格回落。
• 长周期：种植成本上升和收入增加推动价格中枢上升，对中药材价格产生长期影响。

3. 价格走势判断

• 家种中药材：预计2012年8~9月份产新后价格将继续回落，但不会回到以前的低位。
• 野生中药材：由于供给受限，价格长期趋势向上，如虫草、重楼等。

4. 中药材专业市场发展趋势

• 集中化：市场将向亳州、安国等重点市场集中，电子商务的发展将进一步提升市场集中度。
• 专业化：市场需加强质量控制，确保中药材的道地性、安全性及流通效率。

5. 企业应对中药材价格周期的策略

• 战略层面：企业需重视中药材价格波动，了解核心原材料的种植面积、收成、需求、气候影响等。
• 调节库存：根据价格走势调节库存，以减少价格波动带来的影响。
• 产地采购：对耗用量大的品种进行产地采购，减少中间环节，降低成本。
• GAP种植：作为提升中药材质量的重要手段，虽成本高，但长期来看是发展趋势。

投资建议

• 中药饮片及配方颗粒企业：家种中药材价格回落将降低其成本，提升毛利率。推荐关注康美药业、红日药业、华润三九、上海家化等。
• 中药生产企业：部分品种如太子参、三七将受益于价格回落，推荐关注江中药业、昆明制药、华润三九等。
• 中药材贸易：价格回落对贸易不利，但康美药业通过选择生长周期长、野生品种进行贸易，可实现长期收益。

附录

• 中药材价格指数：从2009年初至2011年中期，中药材价格指数大幅上涨，随后有所回落。
• 中药材流通体系：包括传统流通模式、药厂直接采购及GAP种植等。
• 中药材专业市场：包括17个主要市场，如亳州、安国、玉林等，其中亳州市场交易规模最大。
• 中药材质量：部分中药材存在质量问题，如染色、掺杂、掺假等，需加强监管。

图表说明

• 图1：中药材价格指数（2009年初至2011年中期）
• 图2：中药材、中药饮片及中成药比较
• 图3：中药材按生长周期/栽培、养殖技术划分的供给分析
• 图4：中国主要道地药材产地分布
• 图5：从需求角度对中药材品种的划分
• 图6：CBOT小麦期货连续价格
• 图7：全国批发市场小麦平均价格
• 图8：CBOT玉米期货连续价格
• 图9：全国批发市场玉米平均价格
• 图10：CBOT大豆期货连续价格
• 图11：全国批发市场大豆平均价格
• 图12：普通家种中药材的中周期传导机制
• 图13：经济学供需理论下的普通家种中药材价格周期
• 图14：丹参1990年以来的价格周期
• 图15：野生中药材的中周期传导机制
• 图16：经济学供需理论下的普通家种中药材价格周期
• 图17：水蛭1988年以来的价格周期
• 图18：重楼1990年以来的价格周期
• 图19：白芷、菊花及白芍的成本结构与收益分析
• 图20：尿素价格走势图
• 图21：复合肥价格走势图
• 图22：家种中药材价格指数
• 图23：药材生产流通体系示意图
• 图24：亳州中药材交易市场
• 图25：中药材交易市场场内交易图
• 图26：中药材价格涨跌影响分析
• 图27：天士力丹参GAP种植基地
• 图28：丹参
• 图29：医药行业历史PE Band
• 图30：医药行业历史PBBand
• 图31：冬虫夏草历史价格走势图
• 图32：阿胶历史价格走势图
• 图33：红参历史价格走势图
• 图34：三七历史价格走势图
• 图35：水蛭历史价格走势图
• 图36：重楼历史价格走势图
• 图37：乌蛇历史价格走势图
• 图38：鳖甲历史价格走势图
• 图39：蛤蚧历史价格走势图
• 图40：斑螯历史价格走势图
• 图41：丹参历史价格走势图
• 图42：茯苓历史价格走势图
• 图43：桂枝历史价格走势图
• 图44：牛黄历史价格走势图
• 图45：三叉苦历史价格走势图
• 图46：冰片历史价格走势图
• 图47：金银花历史价格走势图
• 图48：山药历史价格走势图
• 图49：天麻历史价格走势图
• 图50：太子参历史价格走势图
• 图51：白芷历史价格走势图
• 图52：当归历史价格走势图
• 图53：黄连历史价格走势图
• 图54：黄芪历史价格走势图
• 图55：党参历史价格走势图
• 图56：川芎历史价格走势图
• 图57：白术历史价格走势图
• 图58：白芍历史价格走势图
• 图59：红花历史价格走势图
• 图60：麦冬历史价格走势图
• 图61：桔梗历史价格走势图
• 图62：中药材综合200指数走势图
• 图63：中药材野生99指数走势图
• 图64：中药材家种100指数走势图

表格说明

• 表1：国内17家中药材专业市场概述
• 表2：7种中药材主要不合格项目统计表
• 表3：中药材专业市场质量信用评价指标体系
• 表4：招商证券重点覆盖医药上市公司盈利预测
• 表5：主要上市公司中药品种原材料概述
• 表6：GAP种植基地概述