《中药材流通市场分析报告（2016）》深度点评：中药材涨价趋势延续，利好饮片和品牌中药OTC龙头_14页-1mb

中药材涨价趋势分析与投资建议总结

核心内容

2016年中药材综合200价格指数从2100点上涨至2600点，监测的237个涨价品种平均涨幅为39%，涨幅前20名品种平均涨幅达151%。中药材价格在2016年普涨，2017年继续上涨，显示出长牛趋势。中药材涨价主要受到政策红利和监管趋严的推动，政策支持中医药发展，同时加强质量监管和供给侧改革，导致中药材质量提升和供给收缩，从而推动价格上涨。

主要观点

• 政策支持：2016年中医药相关政策密集出台，包括《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》、《中医药发展“十三五规划”》和《中医药法》等，中医药产业被确立为国家战略产业，中药材市场受益于政策红利。
• 监管趋严：中药材质量下滑成为中药疗效差的关键因素，国家加强中药材和饮片监管，推动质量提升，同时通过GMP证书收回等措施收缩供给，成为价格上涨的重要因素。
• 价格走势：中药材天地网、康美中药材网和中国成都中药材价格指数均显示，2016年中药材价格明显回暖，2017年上半年继续上涨，预计形成长牛趋势。
• 市场影响：中药注射剂因受医保控费、医院药占比调整等政策影响，盈利面临压力。而中药饮片和品牌中药OTC产品由于定价机制灵活，能够有效传导成本上涨，提高毛利率。

关键信息

• 中药材涨价利好饮片和品牌中药OTC龙头：由于中药饮片和OTC产品不受集中招标限制，可灵活提价以抵消成本上升，提升盈利能力。
• 投资建议：建议关注中药饮片和品牌中药OTC龙头，具体包括：
  • 中药饮片龙头：康美药业（智慧药房新模式推动饮片业务快速增长）、华润三九（配方颗粒试点企业）。
  • 品牌中药OTC龙头：东阿阿胶（提价策略有效提升毛利率）、片仔癀（营销改革推动量价齐升）、云南白药（混改后时隔9年再度提价）。
• 风险提示：
  • 中药材价格涨幅过大可能导致终端产品提价无法覆盖成本提升。
  • 终端产品价格过高可能影响消费者购买意愿，尤其是价格较高的产品。

投资标的与数据

附录与数据支持

• 中药材合格率提升：2013-2016年中药材与饮片合格率分别为64%、68%、75%、77%，质量提升趋势明显。
• 中药饮片GMP证书收回比例：2015年中药饮片GMP证书收回占总数的56.9%，2016年占47.6%，显示监管力度持续加强。
• 重点品种价格情况：如人参、三七、川芎等品种价格均有显著上涨，部分品种涨幅高达200%以上。
• 品牌中药提价情况：东阿阿胶、片仔癀、云南白药、马应龙、广誉远等企业均在2016年以来进行提价，部分产品提价幅度达30%。

图表目录

• 图1：中药材与饮片合格率趋势（2013-2016）
• 图2：GMP证书收回总数中的中药饮片比例变化趋势
• 图3：中药材天地网综合200指数走势图（2014年1月~2017年6月）
• 图4：康美·中国中药材价格（月）指数走势图
• 图5：中国成都中药材价格（月）指数走势图
• 图6：东阿阿胶核心产品毛利率随提价提升
• 图7：东阿阿胶核心产品量价增长情况

分析师申明

• 投资评级基于分析师对相关证券或发行人的个人看法和判断。
• 投资评级和相关定义如下：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
  • 未评级：由于股票不在研究覆盖范围内，未给予投资评级。
  • 暂停评级：由于存在利益冲突或研究依据不足，暂停给予投资评级。

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下；
• 未评级：行业不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：行业投资价值分析存在重大不确定性。

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