20240204-中国银河-全球大类资产配置周观察_美债收益率加速震荡_大类资产价格波动加剧_14页_449kb

全球大类资产配置周观察：美联储鹰派声明与美债波动主导市场表现

• 核心观点：受美联储2024年首次利率决议的鹰派声明影响，市场对降息的预期落空，全球大类资产价格波动加剧。美联储强化的就业数据推升美债和美元，压制黄金和风险资产；中国A股虽低迷，但估值优势与政策支持预示反弹可能。

大类资产表现

• 大宗商品：
  • 原油：因地缘缓和、风险溢价消退及供应扩张价格回跌，维持震荡。
  • 黄金：美联储鹰派打压降息预期，但银行流动性风险部分支撑金价。
• 债券市场：
  • 美债：利空供给缓解和鹰派声明/强就业数据交替驱动宽幅震荡，10年期收益率下行12BP。
  • 中债：央行逆回购操作强化宽松预期，国债收益率连续下行，预期仍震荡下行。
• 汇率市场：
  • 美元：受美联储及强劲就业数据支撑，指数涨0.47%，打压欧元等非美货币。
  • 欧元/英镑/日元：美元走强是主因，日元小幅反弹源于日本央行暗示加息临近。
• 权益市场：
  • 美股：财报利好支撑纳斯达克等指数，但流动性担忧抑制涨幅。
  • A股：市场情绪低迷，估值下挫；本地PMI回升与北向资金流入缓解压力，或开启反弹通道。

宏观与政策：

• 美联储：1月会议删除未来加息暗示但未提缩表，推迟降息概率推迟3月讨论。
• 日本央行：暗示接近首次加息，可能放宽负利率政策，利好日元。
• 中国政策：中央企业考核优化，地产与金融政策调整，预期复苏支撑货币政策宽松。

风险提示：

• 美联储降息时点模糊、经济下行、地缘风险及市场流动性不确定性。