20240908-浙商证券-环保行业周报_投资空间超_700_亿_关注焚烧项目出海东盟的机会_12页_754kb

环保行业周报分析总结

关键发现与投资机会

1. 垃圾焚烧出海东南亚： 中国垃圾焚烧企业未来可拓展越南、印尼、泰国、菲律宾、马来西亚为目标市场。这些国家人口集中、政策扶持明确，焚烧率提升空间大。

   • 东盟五国（不含中国）焚烧处理率为10%-74%，新增垃圾焚烧产能目标为50%，合计投资空间超700亿元人民币。
   • 光大环境、天楹、三峰环境、伟明环保、瀚蓝环境等具备海外项目承接能力。

2. 投资空间测算：

   • 印尼： 垃圾焚烧新增产能需求约855万吨/日，潜在投资额约427亿元。
   • 菲律宾、越南、泰国、马来西亚： 共同新增焚烧产能需求约1113万吨/日，总投资需求约340亿元。
   • 细分国家投资测算基于50%目标焚烧率，单日吨垃圾投资额约50万元人民币。

3. 中标信号积极： 洪城环境子公司中标36亿元城镇水务项目，部分垃圾焚烧平台获海外市场订单支持。

市场表现与风险

1. A股市场波动： 2024年第36周，沪深300指数下跌27.1%，环保板块整体下跌17.3%，表现趋弱。

   • 细分行业中，综合环境治理板块跌幅最大，达到29.3%。

2. 出海及政策发展风险

   • 海外项目政策与监管风险、高冰镍价格波动、潜在市场竞争加剧、水价政策推进速度等影响公司收益及成长空间。

行业动态简析

1. 政策更新： 江苏发布新“两高”项目目录；福建省和四川省持续推动绿色金融与美丽园区建设；全国碳交易市场成交量高位，碳价表现明显提升。
2. 区域内垃圾处理缺口持续扩大，焚烧率覆盖率提升成为刚需投资主线。

总结建议

• 推荐关注： 垃圾焚烧龙头出海潜力企业，如伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、光大环境；垃圾焚烧新材业务联动发行助益者；水务资产运营稳健企业（如洪城环境、兴蓉环境）。
• 上行逻辑： 固废处理项目不断成熟，焚烧迎海外布局拐点，资本开支回落释放更高现金分红；水价上行动力有望推动水务运营平台股息水平持续提升。