20181126-中泰证券-有色金属_刚果钴原料产量或大增_碳酸锂价格持续企稳_15页_988kb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2018年第四季度有色金属行业，特别是钴、锂、稀土等新能源金属的市场行情、价格变化、供需情况以及相关投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周权益市场普遍回调，上证指数下跌3.72%，申万有色金属指数下跌6.58%，新能源指数下跌5.18%。
• 钴价和锂价整体回调，其中国内钴价下调至41.5万/吨，MB钴价下调至约33美元/磅（含税价约58.5万元/吨）；碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂价格为8万元/吨。
• 新能源金属核心标的普遍下跌，跌幅中值为8.52%。

2. 钴市场分析

• 刚果前三季度钴原料产量大幅增加，达到约11.5万吨，同比增长92%，主要由于民采矿增量超预期。
• 中国自刚果进口钴原料稳定增长，2018年前三季度进口量达5.5万吨，同比增长15%，但占刚果产量比例下滑至50%。
• 当前原料供给较为充裕，钴价承压，但随着KCC项目停售，民采矿供给有望下降，中期供给格局改善可期。
• 国内钴产品价格小幅下调，部分产品如电钴、硫酸钴价格下降，而钴粉价格回升。

3. 锂市场分析

• 碳酸锂价格持稳，工业级和电池级价格分别为7万元/吨与8万元/吨。
• 氢氧化锂价格小幅下调，工业级和电池级价格分别为10.25万元/吨与11.75万元/吨。
• 行业供给压力边际改善，锂价逐步企稳，关注国内冶炼厂商与西澳矿山锂辉石长协价格谈判。
• 雅宝拟以11.5亿美元现金对价收购MIN旗下Wodgina项目50%股权，形成75万吨锂辉石采选产能和10万吨氢氧化锂配套产能，进一步巩固其全球锂盐龙头地位。

4. 稀土市场分析

• 受缅甸矿限制进口影响，南方稀土矿进口量骤减，中重稀土氧化物产量下降，镝铽等主流产品价格上涨。
• 长周期来看，稀土行业具备底部特征，国内供给有望逐步向真实市场需求收敛，叠加进口矿补充，供给格局有望持续优化。
• 进口矿成本较高（约较国内矿高1万元/吨），为稀土价格提供支撑。

关键信息

行业基本面

• 新能源汽车终端与动力电池装机量持续高景气，但消费电子需求疲弱，导致上游电池金属整体需求增长不明显，行业基本面仍有一定压力。
• 钴中期供给格局有望改善，锂价逐步进入底部区域。
• 锂电材料上游龙头股2019年PE估值多数回落至15倍以内，电池金属板块具备中长期配置价值。

核心标的

• 钴：华友钴业、寒锐钴业等。
• 锂：赣锋锂业、天齐锂业等。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 钴锂产能释放超预期带来的价格回落风险。

产业链动态

• 四川雅安：年产2万吨电池级碳酸锂生产线建设项目完工一半。
• 德国Beck Automation：与宝马合作，使用宝马i3电池建设高功率储能装置。
• 北京大学夏定国教授团队：研发出比能量密度达1380Wh/kg的富锂锰基电池正极材料，为下一代锂离子电池提供技术突破。
• 特斯拉：在澳洲开通运营25MW/50MWh电网侧储能系统。
• 长安汽车：计划在2020年前打造三大新能源车专用平台。
• 清陶（昆山）能源：国内领先固态锂电池生产线投产，电池能量密度达400Wh/kg以上。
• 广汽本田：发布首款纯电动SUV VE-1及插电混动SUV世锐，加速电动化布局。
• 芬兰矿产业：推动电动汽车电池产业发展，泰拉费姆镍矿项目预计2021年投产。
• 沃太能源：入驻南澳，成为当地两大户用储能系统供应商之一。
• 比克电池：被列为广东省新能源汽车动力蓄电池回收利用试点企业。
• 德国瓦尔塔：加速电动车电池大规模量产，与弗劳恩霍费尔研究所合作。
• 宝能集团：注资30亿元成立新能源科技公司，涉足电池领域。
• 马里锂矿项目：发现69.4万吨锂矿，预计2020年前投产。

投资建议

• 新能源汽车终端与动力电池装机量：持续高景气，但消费电子需求疲弱，导致电池金属整体需求增长不明显。
• 钴：中期供给格局改善可期，建议关注华友钴业、寒锐钴业等。
• 锂：锂价逐步企稳，建议关注赣锋锂业、天齐锂业等。
• 稀土：短期价格上涨，长周期具备底部特征，建议关注相关标的。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 钴锂产能释放超预期，可能导致价格回落。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期涨幅在5%~15%之间）、持有（预期涨幅在-10%~5%之间）、减持（预期跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅在10%以上）、中性（预期涨幅在-10%~10%之间）、减持（预期跌幅在10%以上）。

重要声明

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