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软件与IT服务行业1H18展望总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季（1H18）中国软件与IT服务行业的表现及前景，涵盖了多家公司的财务预期、业务发展及投资评级。整体来看，行业呈现稳健增长态势，但部分公司因政策调整或市场因素面临短期挑战。

主要观点与关键信息

1. Chinasoft International

• 表现：预计1H18营收同比增长18%至CNY4.9亿，净利润增长29%至CNY317百万。
• 驱动因素：利润率提升主要得益于高增长的新业务（如云计算、JointForce和大数据业务），这些业务具有更高的盈利能力。
• 评级：BUY
• 目标价：HKD7.77
• 预期涨幅：26.8%

2. Kingdee

• 表现：1H18云计算收入增长45%，低于公司预期的60%年复合增长率（CAGR）。此增长放缓主要由于会计政策变更（从现金基础调整为应计基础）。
• 长期前景：公司基本面稳健，预计全年仍可实现约60%的增长。
• 评级：BUY
• 目标价：HKD10.63
• 预期涨幅：22.3%

3. Kingsoft

• 表现：预计2Q18收入为CNY13亿，与上季度和去年同期基本持平。但由于较高的利息支出（约CNY80百万/季度）和汇兑损失（约CNY60百万），公司可能录得亏损。
• 评级：BUY
• 目标价：HKD32.50
• 预期涨幅：71.0%

4. VSTECs Holdings

• 表现：预计1H18营收同比增长14%至HKD27.4亿，净利润增长27%至HKD365百万，受益于收入增长和利润率提升。
• 评级：BUY
• 目标价：HKD5.64
• 预期涨幅：32.6%

5. Sinosoft Technology

• 表现：预计1H18营收和利润均增长约20%，主要得益于电子政务业务的增长。
• 特别说明：预计在2H18将出现基于股权的补偿成本（约CNY50-60百万）。
• 评级：BUY
• 目标价：HKD3.56
• 预期涨幅：34.3%

6. Digital China

• 表现：预计1H18将实现盈利，对比1H17的巨大亏损，主要由于剥离亏损的智慧城市业务。
• 前景：预计非经营性损失将减少。
• 评级：NEUTRAL
• 目标价：HKD4.28
• 预期涨幅：4.8%

投资评级与股票覆盖

• 覆盖公司：6家
• 评级分布：5家BUY，1家NEUTRAL
• 12个月盈利修正趋势：积极（Positive）

投资者注意事项

• 免责声明：本报告仅为信息用途，不构成投资建议。投资者应基于自身情况独立判断。
• 风险提示：汇率波动可能影响部分公司的盈利表现，尤其是持有美元现金的公司。
• 投资建议：尽管部分公司短期表现受政策或市场影响，但长期基本面仍被看好，可能成为买入机会。

投资者须知

• RHB投资评级：
  • BUY：股价可能在12个月内上涨10%以上。
  • Neutral：股价可能在12个月内波动±10%。
• 分析师：Li Yujie
• 联系方式：+852 2103 5680 | li.yu.jie@rhbgroup.com

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