20160504-华泰证券-新能源深度研究_浅析15_非水可再生能源发电指标影响_12页_618kb

行业研究/深度研究总结

核心内容概述

本报告主要分析国家能源局计划到2020年实现燃煤发电企业非水可再生能源发电比例达到15%的政策影响，以及该政策对风电、光伏行业和相关企业的潜在影响。报告还提供了对部分光伏企业（福斯特、林洋能源、拓日新能、精功科技）的投资推荐和未来发展前景预测。

主要观点

1. 政策背景

• 国家能源局提出到2020年，燃煤发电企业非水可再生能源发电量与火电发电量比重要达到15%以上。
• 配额制将按年度分解考核，未完成目标的发电企业可能面临取消发电业务许可证的风险。
• 这是首次针对燃煤企业设定可再生能源配额目标，较此前200GW风电和150GW光伏装机目标更为严格。

2. 当前风电、光伏装机情况

• 截至2014年底，“五大四小”发电集团火电装机量为525GW，占全国火电装机量的57%。
• 风电和光伏装机占比普遍较低，仅国电集团超过15%，其余大部分低于10%。
• 2014年“五大四小”风电、光伏发电量占火电发电量的比例最高为9%，最低为0%。

3. 火电与新能源利用小时数变化

• 2015年火电平均利用小时数为4329小时，同比下降377小时。
• 风电和光伏平均利用小时数分别为1728小时和1200小时，且持续下滑。
• 未来预计火电利用小时数将降至3500小时，风电和光伏将提升至1600小时。

4. 装机量预测

• 若要完成15%非水可再生能源发电比例，预计2020年全国需新增风电、光伏装机量约386GW。
• 实际装机量可能更高，因未包含非火电企业投资。
• 2016-2020年均新增装机量预计为40~45GW。

5. 情景分析

• 不同情景下，2020年风电、光伏装机量目标在313GW~468GW之间。
• 中性情形下，装机量目标为386GW，未来五年火电装机量年复合增速预计为4.2%。

关键信息

1. 风电与光伏行业前景

• 随着政策推动，火电企业将加快新能源装机步伐。
• 光伏上网电价下调对装机量影响有限，因成本下降和效率提升。

2. 推荐标的

• 福斯特（603806）：全球光伏EVA胶膜市占率超50%，2016-2018年净利润预计分别为7.6亿、9亿、10.5亿元，EPS分别为1.88、2.25、2.61元，目标价56.4-65.8元，评级“买入”。
• 精功科技（002006）：2016年一季度净利润同比增长247%，受益于光伏抢装潮。预计2016-2018年净利润分别为0.96亿、1.5亿、2亿，目标价16.5-18.15元，评级“买入”。
• 林洋能源（601222）：2015年净利润同比增长21%，2016年一季度增长40%。预计2016-2018年净利润分别为6.2亿、8.3亿、10亿，目标价43.4-46.5元，评级“买入”。
• 拓日新能（002218）：2016年一季度净利润同比增长301.14%，预计2016-2018年净利润分别为1.55亿、2.20亿、3.01亿，目标价11-12元，评级“买入”。

3. 风险提示

• 经济大幅下滑，导致火电装机增速放缓；
• 弃风弃光现象继续加重；
• 风电、光伏投资大幅下滑。

重点推荐

结论

国家能源局对燃煤发电企业实施非水可再生能源发电比例配额制，将推动火电企业加快新能源装机步伐，带动风电、光伏行业持续发展。预计2016-2020年风电、光伏年均新增装机量为40~45GW，行业前景乐观。同时，报告推荐了四家光伏相关企业，认为其在政策推动下具备较强增长潜力。