20250520-浙商证券-横河精密-300539.SZ-横河精密点评报告_2025Q1归母净利润同比增长39_；汽车智能座舱_轻量化将驱动业绩高增_4页

横河精密（300539）2025年一季度报告显示，公司业绩显著增长。2024年营业收入75.1亿元，同比增长108.3%；归母净利润3.8亿元，同比增长121.8%；扣非归母净利润3.51亿元，同比增长156.1%。2025Q1营业收入20.3亿元，同比增速220.4%；归母净利润1.118亿元，同比增长376.8%；扣非归母净利润9320万元，同比增长598.1%。业绩增长主要来自智能家电精密组件（45亿元，同比+71.7%）、智能座舱精密组件（8.36亿元，同比+730.1%）、汽车轻量化内外饰件（11.9亿元，同比+484%）等高毛利业务，其中智能座舱业务增速最快。金属零部件营收同比下滑113.2%，但精密模具营收增长78.5%。

2024年销售毛利率22.08%，同比提升12个百分点；销售净利率5.2%，同比提升0.36个百分点。2025Q1毛利率19.99%，同比下降0.26个百分点；净利率5.77%，同比提升0.91个百分点。費用端优化明显，2024年期间费用率14.56%，同比增加0.29个百分点，而2025Q1期间费用率下降至12.94%，同比减少2.34个百分点。销售、管理、财务、研发费用率分别变动-0.21、+0.7、-0.02、-0.18个百分点。

公司依托汽车智能化和轻量化趋势，汽车零部件业务增长潜力大。智能座舱领域，主要产品包括齿轮、执行机构等，应用于智能座椅调节、HUD等场景，2024年全球和我国乘用车智能座舱解决方案市场规模分别达366.8亿元和129亿元，增速16%和22%，预计2025年将增至429.6亿元和156.4亿元。轻量化产品如钢塑一体仪表板CCB横梁、全塑尾门等，单车用量提升，全塑尾门可减重20%-30%。TMR预测2027年全球汽车尾门市场规模将达150亿美元。

客户资源与技术优势构成核心竞争力。公司在智能家电领域与卡赫、SEB、松下、小米等合作，汽车座舱领域与华为、延锋安道拓、恺博合作，轻量化领域与上汽大通、吉利、比亚迪等实现量产。模具制造技术具备高精密、高品质特性，技术水平全国领先。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入将达100.7亿元、119.6亿元、140.2亿元，年均增速34%、19%、17%。归母净利润预计为6.1亿元、8.2亿元、11.5亿元，增速59%、36%、39%，对应PE估值分别为52倍、39倍、28倍，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧和下游主机厂销量不达预期。