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每日晨报总结（2022年10月26日）

核心内容概览

宏观经济

• 3季度经济温和回升，但结构性压力仍然较大。投资保持平稳，消费快速恢复后再次下滑，出口小幅回落。
• 9月工业生产继续上行，但受制于出口订单减少、房地产开工不足等因素，预计四季度工业生产增速在 5%-6%。
• 下游疲弱导致信贷环境偏弱，央行短期内降息可能性较低，预计全年GDP增速在 3.5% 左右，下半年在 4.0% 左右。

电力行业

• 9月全社会用电量同比增长 0.9%，增速环比回落，预计四季度电力需求将逐步复苏。
• 火电受益于长协合同执行及煤炭价格稳定，盈利有望企稳回升，预计四季度火电盈利改善明显。
• 水电因三季度干旱影响，增速下滑，但随着四季度来水改善，水电增速有望回升。
• 风电保持平稳高速增长，多地发布海风建设规划，预计全年新增装机量达 85-100GW。
• 太阳能投资维持高增长，全年新增装机量预计达 85-100GW，同比增长 55%-82%。

房地产行业

• 9月销售面积与金额增速分别为 -16% 和 -14%，但环比改善，四季度销售同比降幅有望收窄。
• 土地成交低迷，三轮供地7成地块底价成交，行业仍处于出清阶段。
• 房地产开发投资继续下滑，但下滑速度减缓，预计2023年房地产投资将止跌。
• 建材需求趋弱，水泥、平板玻璃、消费建材等板块需求改善有限，但基建回暖对水泥需求形成支撑。

汽车行业

• 9月乘用车零售销量同比增长 21.5%，新能源渗透率突破 30%，比亚迪、长安汽车等头部企业表现亮眼。
• 新能源汽车销量持续增长，但出口、原材料涨价、芯片短缺等风险仍存。
• 推荐关注整车及智能化零部件企业，如广汽集团、比亚迪、德赛西威、拓普集团等。

军工行业

• “二十大”强调国防安全，军工行业迎来政策利好，未来将向更全面、多维度发展。
• 建议关注 航发、航空、导弹、国产化、国企改革 等细分领域，如紫光国微、全信股份、七一二等。

公司动态

• 海尔生物：三季度业绩符合预期，应用场景丰富，海外出口高增长，预计2022-2024年净利润分别为6.38/7.90/10.21亿元，给予“推荐”评级。
• 牧原股份：受益于猪价上涨，Q3业绩大幅增长，成本优化持续推进，预计2022-2024年EPS分别为1.42元、7.31元、2.63元，给予“推荐”评级。
• 卫星化学：Q3业绩承压，但四季度成本有望降低，产业链布局深化，预计2022-2024年营收分别为390亿、523亿、555亿元，归母净利润分别为39.5亿、69.7亿、88.7亿元，给予“推荐”评级。

主要观点汇总

• 宏观：经济温和回升，但结构性压力依然存在，预计全年GDP增速为 3.5%。
• 电力：火电盈利有望改善，水电与新能源将共同推动电力需求复苏。
• 房地产：销售与投资降幅收窄，但行业仍处于出清阶段，消费建材需求改善有限。
• 汽车行业：新能源渗透率突破30%，车企积极布局，但面临疫情、原材料涨价等风险。
• 军工：国防安全成为重点，行业迎来政策红利，建议关注具备成长性的细分领域。
• 个股推荐：海尔生物、牧原股份、卫星化学等公司业绩表现良好，给予“推荐”评级。

关键信息提取

电力行业

• 火电：长协合同执行，燃料成本有望下降，盈利改善。
• 水电：三季度来水偏枯，四季度有望恢复。
• 风电：新增装机增长平稳，海风项目规划持续推进。
• 太阳能：投资高增长，全年新增装机预计达 85-100GW。

房地产行业

• 销售：9月单月降幅收窄，四季度有望企稳。
• 土地成交：低迷，7成地块底价成交。
• 基建与地产：基建回暖带动水泥需求，地产竣工逐步恢复。

汽车行业

• 新能源：零售渗透率突破30%，比亚迪、长安汽车等表现突出。
• 风险提示：疫情、原材料涨价、芯片短缺、销量不及预期等。

军工行业

• 政策导向：国防安全、科技创新、军事能力建设成为重点。
• 投资建议：关注航发、航空、导弹、国产化、国企改革等细分领域。

公司动态

• 海尔生物：业绩稳定，海外市场拓展持续，技术优势显著。
• 牧原股份：受益于猪价上涨，成本优化持续推进，业绩增长显著。
• 卫星化学：Q3业绩承压，但四季度有望改善，产业链布局深化。

重点股票推荐

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风险提示

• 宏观：疫情反复、全球经济不确定性。
• 电力：政策支持力度、经济下行、行业竞争加剧。
• 房地产：销售不及预期、政策推进不及预期。
• 汽车行业：疫情、原材料涨价、芯片短缺、销量不及预期。
• 军工：政策不及预期、技术突破不及预期。
• 公司层面：海外拓展、原材料价格波动、业绩波动、研发不及预期等。

数据来源

• 国家统计局
• 国家能源局
• 乘联会
• 公司公告
• 中国银河证券研究院

分析师信息

• 丁文：中国银河证券策略分析师，分析师登记编码：S0130511020004
• 许冬石：宏观分析
• 陶贻功，严明：环保公用分析
• 王秋蘅：地产分析
• 王婷：建材分析
• 石金漫，杨策：汽车行业分析
• 李良，胡浩淼：军工分析
• 程培：海尔生物分析
• 谢芝优：牧原股份分析
• 任文坡：卫星化学分析

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。