20220818-华安证券-瑞纳智能-301129.SZ-2022H1业绩表现符合预期_双碳_+旧改催化下游需求旺盛_4页_503kb

瑞纳智能2022H1业绩总结

核心内容

瑞纳智能在2022年半年报中展现出良好的业绩增长，其营业收入和归母净利润分别同比增长36%和128%，表明公司业务发展势头强劲，主要受益于“双碳”政策和城市旧改的推动。公司正积极布局智慧供热市场，利用物联网、人工智能、大数据等技术提升产品附加值，同时优化产品结构，提高综合毛利率至50%。

主要观点

• 业绩表现：公司2022H1实现营业收入0.96亿元，同比增长36%；归母净利润0.19亿元，同比增长128%；扣非归母净利润为-0.02亿元，同比下降136%。
• 增长驱动因素：供热节能产品销售增加、“双碳”与旧改政策推动智慧供热需求增长。
• 技术优势：公司重视智能化研发投入，2022H1研发投入0.2亿元，占总营收41%。研发人员约200人，拥有212项专利和141项软件著作权，技术储备丰富。
• 合作与创新：与欧洲VITO机构合作，引进“智能热网控制系统”，提升热源调度和调控能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为7.3/9.9/12.9亿元，归母净利润分别为1.8/2.5/3.3亿元，均保持稳定增长，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022H1为0.96亿元，同比增长36%；单二季度为0.65亿元，同比增长32%。
• 归母净利润：2022H1为0.19亿元，同比增长128%；单二季度为0.09亿元，同比增长169%。
• 毛利率：2022H1综合毛利率达50%，主要得益于高附加值软件的融入及产品结构优化。
• 现金流：2022H1经营性现金流为1.27亿元，同比下降36%，主要由于期初原材料价格上涨导致备货较多。

财务预测

财务比率

市场与政策背景

• 政策支持：国家“双碳”战略和旧改政策推动智慧供热市场发展，预计至“十四五”期末，43.57亿平方米的老旧小区供热面积将完成改造。
• 行业前景：公司作为智慧供热龙头企业，有望在政策推动下成为千亿级市场的引领者。

风险提示

1. 研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 产品交付不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，受益于政策与市场需求的双重驱动，具备良好的盈利能力和技术储备。