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沥青期货早报总结（2025年6月4日）

核心内容概述

2025年6月4日的沥青期货早报从供给、需求、成本、库存、盘面及持仓等多维度对沥青市场进行了分析，整体判断为短期内盘面偏多震荡，但需关注原油价格波动及沥青焦化利润差变化等风险因素。

主要观点

1. 供给端分析

• 产量：2025年5月国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增长1.3%。
• 样本产能利用率：本周为28.6433%，环比下降3.06个百分点。
• 样本企业产量：为47.8万吨，环比下降9.64%。
• 检修损失量：预估为76.4万吨，环比增长0.79%。
• 炼厂排产：炼厂近期排产有所减产，供应压力降低，预计下周供给压力进一步减小。

2. 需求端分析

• 开工率：
  • 重交沥青开工率为27.7%，环比下降0.1个百分点，低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平。
  • 改性沥青开工率为14.047%，环比增长1.72个百分点，高于历史平均水平。
  • 道路改性沥青开工率为26%，环比下降RUE个百分点，低于历史平均水平。
  • 防水卷材开工率为33%，环比下降3.8个百分点，低于历史平均水平。
• 表观消费量：2025年5月为209.71万吨，环比下降明显，显示需求疲软。
• 下游需求：
  • 沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数及压路机销量均表现低迷，反映沥青下游需求不足。

3. 成本端分析

• 日度加工沥青利润：为-437.12元/吨，环比下降10.00%。
• 山东地炼延迟焦化利润：为701.2414元/吨，环比增长20.49%。
• 沥青与延迟焦化利润差：增加，表明沥青加工亏损有所缓解。
• 原油走势：原油走强，短期支撑沥青成本，对价格形成一定利好。

4. 库存分析

• 社会库存：为135.5万吨，环比增长0.67%，持续累库。
• 厂内库存：为81.4万吨，环比下降1.45%，持续去库。
• 港口稀释沥青库存：为15万吨，环比下降11.76%，港口库存持续去库。
• 交易所仓单：维持在91510吨，无明显变化。

5. 盘面走势

• MA20：向上，09合约期价收于MA20下方。
• 期货走势：09合约收涨1.23%，其他合约涨幅不一，整体盘面短期窄幅震荡。
• 沥青2509合约：预计在3455-3509元/吨区间震荡。

6. 主力持仓

• 主力净多：多头持仓增加，显示市场偏多情绪。

关键信息

• 供需关系：供给压力高位，需求复苏乏力，整体市场偏弱。
• 价格支撑：原油走强，短期支撑沥青成本，但高价货源需求不足。
• 库存变化：社会库存持续累库，厂内及港口库存持续去库，显示市场去库存压力。
• 利润分析：沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差扩大，成本端支撑增强。
• 市场预期：沥青2509合约预计短期内震荡，震荡区间为3455-3509元/吨。

主要风险点

• 原油价格波动：若原油价格大幅下跌，可能削弱成本支撑。
• 沥青焦化利润差走势：若利润差持续扩大，可能影响沥青加工利润，进而影响市场供需平衡。

总结

沥青市场当前面临供给压力高位与需求复苏乏力的双重挑战。尽管炼厂减产降低了短期供应压力，但整体需求仍低于历史平均水平，且欧美经济衰退预期可能进一步压制需求。原油价格走强为沥青提供了短期成本支撑，但高价货源需求不足限制了价格上行空间。库存方面，社会库存持续累库，而厂内和港口库存持续去库，表明市场存在去库存动力。综合来看，沥青2509合约短期内预计在3455-3509元/吨区间震荡，投资者需关注原油走势及沥青焦化利润差变化。