20221121-东证期货-金工策略周报_41页_3mb

报告摘要

金工策略周报总结

一、股指期货市场分析

1. 市场行情

指数表现：本周股指延续涨势，大盘价值占优。沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨0.35%、1.14%、0.86%、0.22%。
期货合约表现：IF、IH、IC、IM的12月合约分别上涨0.37%、1.41%、1.20%、0.24%。
行业贡献：信息技术、医疗保健对沪深300、中证500和中证1000贡献主要涨幅；金融和日常消费则对上证50贡献主要涨幅。
市场驱动：当前市场行情主要由事件驱动，需持续关注地产与疫情的边际变化。

2. 基差情况

基差走势：市场上涨趋势不改，股指期货基差继续走强，除IM外各品种主力合约维持升水。
年化基差率：IF为1.08%，IH为1.78%，IC为-1.13%，IM为-3.98%。
趋势分析：基差季节性收敛仍符合历史规律，与Alpha收益的季节性走低有关。市场乐观情绪会进一步加剧基差走强趋势。基差维持高位一般会持续至次年2月。
策略建议：多头适合持有远季合约，空头宜持有近月合约。

3. 成交与持仓情况

成交量：IF、IH、IC、IM总成交量周度均值分别为12.3万手、8.0万手、10.1万手、6.6万手，环比分别增加8.3%、9.6%、9.5%、8.2%。
成交持仓比：IF为0.60，IH为0.67，IC为0.32，IM为0.56，均较上周有所上升。
持仓变化：IF持仓量增加，IH、IC、IM持仓量减少。IF、IM前20会员多空净头寸下降，IH、IC上升。

4. 展期收益与合约推荐

展期收益：
- 沪深300：当月0.7%，下月0.7%，当季0.9%，下季1.2%
- 上证50：当月0.5%，下月0.4%，当季0.4%，下季0.7%
- 中证500：当月0.6%，下月1.0%，当季2.1%，下季2.5%
策略建议：当前基差处于高位，空头持有近月合约对冲成本占优，多头持有远季合约展期收益更高。

二、国债期货与债券量化策略

1. 国债期货策略整体观点

短线策略：基于国债期货量价、基差等指标的短线策略信号中性偏多。
中周期策略：宏观指标债券净价择时信号中性，动量因子偏空。
长周期策略：债券久期轮动策略对11月展望偏乐观，目前持有中高久期指数。
基差与价差：国债期货跨期价差大幅走强，远季合约基差上行，近季合约基差收敛。移仓换月基本结束后价差或回调，但近季合约活跃度下降增加套利流动性风险。

2. 长周期策略跟踪

久期轮动策略：当前持有5to7Y债券指数，预期收益为1.77%。各久期指数预期收益分别为：1to3Y 1.71%，3to5Y 1.35%，7to10Y 0.69%。
策略表现：久期轮动策略净值为1.1178，累计收益率为76.28%，年化收益率5.02%，年化波动率2.48%，最大回撤-2.58%，胜率75%，盈亏比1.73，夏普比率2.02，Calmar比1.95，月度超额收益-0.65%，年化超额收益1.28%。

3. 套利策略跟踪

蝶式套利策略：最新模型合成信号中性偏空，建议逢高沽空蝶式价差。
现券替代：十年期国债期货相对10Y活跃券现券替代信号维持中性。
品种切换：最优套保品种的选择基于国债期货跨品种套利策略思路，建议做空2TF-T价差。
展期择时：国债期货跨期价差大幅走强，建议暂为观望。
策略信号：蝶式套利策略信号维持中性偏空，建议逢高沽空蝶式价差。

三、商品多因子量化策略

1. 上周商品因子收益回顾

单因子收益：范围为-1.7%至1.2%。库存因子和日内累计趋势因子表现较好，分别收益0.6%和1.2%。
多因子收益：范围为-0.9%至0.7%。三因子、四因子与五因子策略收益分别为0.1%、-0.3%、-0.4%。

2. 本周商品因子信号

看多品种：低硫燃料油、豆粕、鸡蛋、焦煤、菜油、原油、豆二、沥青、菜粕、纯碱。
看空品种：白银、铅、玉米淀粉、燃油、玉米、乙二醇、玻璃、橡胶、花生、红枣。
五因子看多：铁矿石、焦煤、纯碱、鸡蛋、焦炭、豆粕、锌、沥青、锡、镍。
五因子看空：橡胶、苹果、乙二醇、玉米、玻璃、白糖、玉米淀粉、低硫燃料油、红枣、花生。

四、私募FOF策略表现跟踪

1. 周度市场回顾

股票市场：A股市场区间震荡，涨幅回调，大盘强于中小盘。房地产、建筑材料、传媒等板块领涨，国防军工、电力设备及汽车等板块下探。
商品市场：整体市场反弹上涨，有色金属涨幅显著，黑色板块延续上涨，农产品和能化板块窄幅震荡。
债券市场：市场交易主线为稳增长政策、资金面收紧和人民币贬值压力。

2. 主流策略表现

主观多头策略：周度收益-0.01%，今年以来收益-15.32%。
量化多头策略：周度收益0.14%，今年以来收益-9.11%。
股票多空策略：周度收益0.18%，今年以来收益-13.06%。
主观CTA策略：周度收益-0.10%，今年以来收益-1.17%。
量化CTA策略：周度收益0.05%，今年以来收益2.03%。
纯债策略：周度收益0.04%，今年以来收益3.31%。
强债策略：周度收益0.01%，今年以来收益0.42%。
转债交易策略：周度收益0.26%，今年以来收益1.25%。
股票市场中性策略：周度收益-0.10%，今年以来收益0.16%。
套利策略：周度收益0.07%，今年以来收益1.51%。
复合策略指数：周度收益0.40%，今年以来收益-5.46%。
宏观策略指数：周度收益0.53%，今年以来收益-10.45%。

3. 精选产品

主观多头策略：
- 仁桥泽源1期：周度收益4.12%，今年以来收益-2.14%，最大回撤12.87%
- 文多稳健一期：周度收益3.05%，今年以来收益-2.05%，最大回撤16.40%
- 豆曦1号：周度收益1.87%，今年以来收益-8.52%，最大回撤28.39%
- 仁布积极进取3号：周度收益-0.21%，今年以来收益-16.75%，最大回撤22.85%
- 远望角投资1期：周度收益-0.47%，今年以来收益-7.91%，最大回撤19.31%
- 远信投资：周度收益-2.09%，今年以来收益10.37%，最大回撤16.99%
- 青骊银鞍：周度收益-2.29%，今年以来收益-0.41%，最大回撤14.42%
- 钦沐创新生活：周度收益-6.19%，今年以来收益-24.52%，最大回撤33.62%
500指数增强策略：
- 艮岳鲲鹏1号：周度收益1.61%，今年以来收益6.43%，最大回撤15.10%
- 顽岩中证500指数增强1号：周度收益1.41%，今年以来收益3.90%，最大回撤20.30%
- 泰铢金泰2号：周度收益0.70%，今年以来收益-6.63%，最大回撤24.82%
- 无隅鲲鹏一号：周度收益0.43%，今年以来收益-7.83%，最大回撤23.06%
- 睿凝乾德中证500量化指数增强：周度收益-0.09%，今年以来收益-9.02%，最大回撤24.34%
- 量客卓宇六号：周度收益-0.14%，今年以来收益-5.09%，最大回撤16.09%
- 平方和进取1号：周度收益-0.16%，今年以来收益-4.37%，最大回撤24.88%
- 蒙玺祖冲之1号量化：周度收益-0.34%，今年以来收益-5.26%，最大回撤20.81%
- 云起量化指数增强1号：周度收益-0.71%，今年以来收益8.60%，最大回撤20.40%
- 概率500指增1号：周度收益-0.72%，今年以来收益-6.38%，最大回撤23.58%
- 牟合资产方田50号：周度收益-0.86%，今年以来收益-2.19%，最大回撤16.77%
- 水木博雅中证500指数增强2号：周度收益-1.14%，今年以来收益3.49%，最大回撤14.52%
300指数增强策略：
- 锐天标准300指数增强1号：周度收益1.10%，今年以来收益-11.34%，最大回撤19.10%
- 佳期北斗星一期：周度收益0.90%，今年以来收益-2.66%，最大回撤14.68%
- 锋滔沪深300指数增强3号：周度收益0.54%，今年以来收益-10.65%，最大回撤21.40%
- 九坤日享沪深300指数增强1号：周度收益0.40%，今年以来收益-12.83%，最大回撤21.61%
- 星阔春山1号沪深300指数增强：周度收益0.32%，今年以来收益-22.53%，最大回撤30.36%
- 衍复300指增一号：周度收益0.29%，今年以来收益-10.12%，最大回撤18.86%
- 衍合300指数增强1号：周度收益0.16%，今年以来收益-14.02%，最大回撤22.76%
- 品赋海龙300指数增强：周度收益-1.82%，今年以来收益-17.80%，最大回撤31.10%
1000指数增强策略：
- 源晖中证1000指数增强：周度收益0.92%，今年以来收益1.66%，最大回撤16.77%
- 九坤日享中证1000指数增强1号：周度收益0.13%，今年以来收益12.30%，最大回撤22.64%
- 概率1000指增1号：周度收益0.10%，今年以来收益-2.70%，最大回撤25.16%

五、总结

股指期货：基差维持高位，多头适合持有远季合约，空头持有近月合约；市场上涨趋势不改，成交量上升，但持仓量分化。
国债期货：跨期价差走强，建议观望；久期轮动策略偏乐观，持有中高久期指数。
商品市场：多因子策略表现分化，库存因子和日内趋势因子表现较好，有色金属领涨。
私募FOF策略：主观多头策略表现分化，量化多头策略收益较一般；商品市场反弹，建议关注截面与基本面策略；债券策略收益收窄，中性策略需关注对冲成本与多样化对冲。

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