航运行业深度研究：内贸液货危险品航运，民营企业崛起-20220211-天风证券-18页_597kb

内贸液货危险品航运市场分析总结

核心内容概述

内贸液货危险品航运市场近年来呈现快速增长态势，主要由民营企业如兴通股份和盛航股份引领。随着大炼化项目的推进、政策支持及运力调控机制优化，市场集中度逐步提升，行业前景广阔。

主要观点

• 民营企业崛起：兴通股份和盛航股份在内贸化学品船运输市场中快速扩张，市场份额显著提升。
• 市场集中度提高：头部企业通过获得新增运力指标、购置船舶等方式扩大运力，行业集中度提高。
• 需求增长推动市场：大炼化项目带动化工品运输需求增长，同时政策支持如碳中和促使低碳燃料运输需求增加。
• 投资建议：推荐盛航股份，关注即将上市的兴通股份，预计未来运力持续扩张，带动业绩增长。
• 风险提示：包括沿海危化品航运准入门槛下降、化工产品产量波动、安全风险、燃油价格波动及测算的主观性等。

关键信息

化学品航运市场

• 兴通股份与盛航股份：两家公司业绩高增长，运力规模快速扩张。
• 增长原因：
  • 市场份额提升
  • 大炼化项目投产带动运输需求
  • 通过获得新增运力指标和购置船舶扩大运力
• 运力调控机制：新增运力指标通过综合评审打分分配，头部企业更易获得。
• 行业趋势：
  • 炼化行业集中度提升
  • 低碳燃料运输需求增长
  • 未来市场容量预计增长

液化气航运市场

• 需求高增长：内贸液化气船运输需求快速增长，主要由大炼化带动。
• 头部公司扩张：西南海运、招商南油等公司市场份额提升，兴通和盛航作为新进入者也有望获得新增运力指标。
• 市场容量：沿海液化气航运市场容量约为化学品市场的1/3，但仍在快速增长。
• 盈利能力：液化气航运公司ROE和销售净利率较高，盈利能力强。
• 发展空间：内贸LNG航运市场较小，未来增长有限。

油品航运市场

• 国企主导：中远集团和招商局集团主导市场，市场份额较高。
• 需求趋缓：成品油消费量增长放缓，导致油品航运需求增长趋缓。
• 中小企业机会：新增运力指标分配中，中小企业有更多机会获得运力指标，市场份额提升。
• 运力调控：新增运力指标分配机制对市场集中度有影响。

投资建议

• 推荐盛航股份：目标价48.86元，买入评级。
• 关注兴通股份：IPO募投项目将推动运力增长，未来有望实现高增长。
• 市场前景：内贸液货危险品航运市场容量大且增长快，尤其是化学品和液化气船运输市场。

表格汇总

预期增长

风险提示

• 准入门槛下降：若交通部放松对沿海危化品运输的管控，可能导致运力激增，影响运价及盈利。
• 化工产品产量波动：碳中和政策下，化工行业投资增速放缓，可能影响航运需求。
• 安全风险：危化品运输事故可能导致监管收紧或企业受罚。
• 燃油价格波动：燃油价格上涨将影响企业毛利率。
• 测算主观性：未来市场增速和市场份额假设可能不准确，仅供参考。

重点标的推荐

结论

内贸液货危险品航运市场前景良好，尤其是化学品和液化气船运输市场，民营企业在其中表现突出。盛航股份作为已上市企业，具备较强竞争力和发展潜力，而兴通股份作为即将上市的公司，也有望实现快速成长。然而，行业仍面临一定的风险，包括准入门槛下降、化工产品产量波动、安全风险及燃油成本上升，投资者需谨慎评估。