20201129-安信证券-旭杰科技-836149.OC-旭杰科技_苏州装配式建筑领先地位强化_新增产能逐步释放_5页_566kb

旭杰科技总结

核心内容

旭杰科技是一家专注于建筑装配化全过程服务的建筑公司，2020年11月29日发布的报告指出，公司在2020年前三季度实现营业收入2.40亿元，同比增长33.91%，归母净利润1573.88万元，同比增长38.12%。其中，第三季度单季度营收和净利润分别同比增长23.97%和21.23%，显示公司业绩持续向好。

主要观点

1. 产能逐步释放，推动收入增长

• 公司自2017年苏州杰通投产以来，PC构件销售收入增长迅速，2019年收入达1.34亿元，占总收入的47%。
• 常州杰通（设计产能15万立方米/年）于2019年11月投产，预计2020年起新增产能将逐步释放，带来收入增长。
• 子公司旭杰设计自2019年7月设立以来，专注于建筑装配化的研发与设计咨询，2020H1实现收入2253.64万元，同比增长58%。

2. 业务结构优化，毛利率显著提升

• 2020年前三季度，公司毛利率达到29.34%，较2019年同期提升5.25个百分点。
• 设计咨询业务毛利率高达83.83%，对综合毛利率提升贡献显著。
• 销售费用率和研发费用率分别同比增长2.96个百分点和2.73个百分点，销售费用率升至7.66%，研发费用率升至5.07%。

3. 经营现金流为负，但盈利能力增强

• 2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2513.94万元，主要由于产能提升、采购增加及到期债务支付所致。
• 尽管现金流为负，但公司营收和净利润增长均超过30%，盈利能力逐步增强。

4. 投资建议

• 公司在新三板精选层挂牌，总市值为4.6亿元，对应PE（ttm）为23倍。
• 随着新增产能释放和产品结构优化，公司单位生产成本有望进一步下降，盈利能力持续增强。
• 建议投资人关注旭杰科技的发展动态。

关键信息

• 营业收入：2020年Q1-Q3为2.40亿元，同比增长33.91%；第三季度单季度为9099.62万元，同比增长23.97%。
• 归母净利润：2020年Q1-Q3为1573.88万元，同比增长38.12%；第三季度单季度为415.10万元，同比增长21.23%。
• 毛利率：2020年Q1-Q3为29.34%，较2019年同期提升5.25个百分点。
• 费用率：销售费用率升至7.66%，研发费用率升至5.07%。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额为-2513.94万元。
• PE（ttm）：23倍。
• 风险提示：
  • 下游行业市场波动和政策变化风险；
  • 主要客户集中风险；
  • ALC材料采购渠道单一的风险。

图表目录

• 图1：旭杰科技营业收入情况
• 图2：旭杰科技归母净利润情况
• 图3：旭杰科技毛利率、净利率情况
• 图4：旭杰科技费用率情况
• 图5：旭杰科技经营活动现金流量净额
• 图6：旭杰科技偿债能力

分析师声明

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