20210502-安信证券-旭杰科技-836149.NQ-旭杰科技_苏州建筑装配化领先企业_产能释放带动快速增长_6页_659kb

旭杰科技总结

核心内容

旭杰科技是一家专注于建筑装配化全过程服务的建筑企业，总部位于苏州，在当地具备一定的市场优势。公司于2020年7月27日成功进入新三板精选层，标志着其在资本市场上的重要进展。2020年及2021年第一季度，公司实现了营收和利润的快速增长，主要得益于子公司常州杰通产能释放及订单增加。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年营业收入达3.49亿元，同比增长22.99%；归母净利润1966.14万元，同比增长26.37%；扣非归母净利润1717.42万元，同比增长11.45%。2021年第一季度营业收入同比增长86.25%，归母净利润同比增长3665.13%，扣非归母净利润同比增长9374.08%，显示出强劲的复苏态势。
• 子公司产能释放：常州杰通工厂自2019年11月投产以来，逐步释放产能，订单充足，经营状况持续改善，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 毛利率承压，但控费能力突出：尽管2020年综合毛利率为25.19%，同比下降2.72个百分点，主要因PC构件单位售价下降，但公司通过降费控本，期间费用率降至16.14%，同比下降3.18个百分点，尤其是销售费用下降21.71%，有效提升了盈利水平。
• 行业前景良好：建筑装配化行业渗透率仍有提升空间，公司作为苏州地区领先企业，有望在未来持续受益于行业增长。
• 项目荣誉：公司参建的成都锦丰新城项目荣获“詹天佑奖优秀住宅小区金奖”，这是其首个获得该奖项的项目，提升了公司品牌形象。

关键信息

财务指标概览

业务板块

• PC构件为主：公司主要产品为PC构件，2019年营收占比达47%。
• 子公司布局：苏州杰通和常州杰通为公司主要生产单位，分别于2017年底和2019年11月投产。
• 经营改善：2020年常州杰通虽仍亏损，但经营状况持续改善，预计未来将实现正向利润贡献。

投资建议

• 建议关注：公司当前市值为5亿元，PE（TTM）为22.8x，具备一定的投资价值。
• 成长性突出：子公司产能释放带动业绩快速增长，未来增长潜力较大。

风险提示

• 市场波动：下游建筑行业市场波动可能影响公司业绩。
• 政策变化：建筑装配化相关政策的变化可能带来不确定性。
• 客户集中：主要客户集中可能带来一定的经营风险。
• 采购单一：ALC材料采购渠道单一，存在供应链风险。

总结

旭杰科技作为苏州建筑装配化领域的领先企业，凭借其在全过程服务上的优势和子公司产能的逐步释放，实现了营收和利润的双增长。尽管面临行业价格波动带来的毛利率压力，但通过有效的降费控本策略，公司仍能保持较高的盈利水平。未来，随着建筑装配化行业的进一步发展，公司有望持续受益并实现更快速的增长。