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东鹏饮料（605499）2024年年报分析：业绩高增，品类拓展与出海扩张持续推进

业绩持续高增长

2024年公司总营收15839亿元，归母净利润3327亿元，同比增长406%和631%，其中Q4单季营收和净利润分别为3281亿元及619亿元，同比增幅分别为251%和612%。毛利率与净利率同比分别提升17和29个百分点，达到44.8%和21.0%；期间费用率同比下降0.4和0.6个百分点，现金流增速略高于净利润水平。

主产品营收快速增长

东鹏特饮：2024年营收达13304亿元，同比增长285%，毛利率提升至48.3%。通过下沉市场和品牌符号强化，消费场景从原运动健身扩展至熬夜提神等日常化需求，在能量饮料市场销量和销售额占有率分别达到47.9%和34.9%。

电解质饮料：作为第二增长曲线，2024年营收1495亿元，同比增长280.4%，毛利率提升33个百分点至29.7%。产品线丰富化、场景聚焦运动补水“汗点”，市场份额分别达67%和55%。

其他饮料：营收1023亿元，同比增长103.2%，毛利率增至22.3%。产品矩阵持续拓展，包括茶饮、预调鸡尾酒、椰汁系列等。

渠道与区域布局深化

渠道方面：2024年经销、直营及线上渠道营收同比增速分别为394%、384%、1170%，线上渠道增长显著。3193家经销商和400万家终端网点支撑全国化布局，数字化管理提升效率。

区域方面：除两广外区域营收10308亿元，同比增长584%，占总营收65.2%。产能布局优化，13大生产基地提升供应链效率，全国化成效显著。

海外扩张在即

公司计划通过东南亚市场为切入点开拓海外市场，并筹备H股上市，国际化布局稳步推进。

未来展望与投资评级

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS为8.46元、10.78元、13.26元，对应PE分别为27、21、17倍。盈利增长点包括主品下沉、电解质饮料持续放量及海外市场扩张。

风险提示

宏观经济下行、产品销售不及预期、成本上升、海外扩张延迟等风险需关注。