深度报告-20230414-财通证券-数控系统深度研究报告_高端市场亟需替代_下游需求有望触底回升_41页_2mb

• 核心部件价值：数控系统是数控机床最核心部分，尤其高档数控系统为国家战略级资源，性能决定加工精度和效率。
• 市场规模：2021年国内数控系统市场规模约280亿元，预计未来有望突破千亿。高档数控系统国产化率不足10%，外资（如西门子、发那科）主导中高端市场。
• 下游需求：机床行业呈现恢复趋势，新能源、半导体等行业驱动需求增长；中国机床出口增速快，数控系统逐步走出国门。
• 国产替代：国内企业（华中数控、科德数控等）在技术上取得突破，部分产品性能媲美国外对手，但技术成熟度和客户认可仍需提升。
• 投资建议：建议关注华中数控、科德数控，认为中高端数控系统国产化是确定性方向。
• 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代进程不及预期等。

华中数控：国内中高端数控系统龙头，“一核三军”战略布局（数控系统、工业机器人、新能源配套）。经验丰富，市场份额高，2021年数控系统业务收入占比约50%。

• 战略转型：以数控系统为核心，布局工业机器人和新能源汽车配套业务。
• 竞争优势：技术积累深厚，在高端核心领域持续发力，与卓尔智能合作增强市场资源。

科德数控：国内五轴联动数控系统和机床核心制造商。定位高端数控机床，拥有全套自研体系。

• 毛利率高：高于行业平均水平，展示出高端业务的盈利能力。
• 定增扩张：2023年计划筹资扩产，增强机床核心部件产能，实现长远布局。

数控系统作为全球制造业关键核心，是实现高端制造和智能制造的基础设施,国产替代需求紧迫。我们认为,具有深厚技术积累和市场根基的领军企业有望在中高端数控市场实现突破，分享成长红利,建议关注华中数控与科德数控两大标的。