20141218-中投证券-债券市场每日信息_15页_1mb
报告摘要
债券市场每日信息总结（2014-12-18）
核心内容概述
本报告总结了2014年12月18日国内外债券市场动态、公司要闻及经济金融数据。主要内容涵盖货币政策调整、房地产企业融资、商业银行法修订、债券市场发行情况、外汇市场波动、新兴市场冲击、企业信用状况及市场交易数据。
一、国内资讯
1.1 存款准备金率调整建议
- 中国社科院专家彭兴韵指出，降准条件已成熟，建议每次降0.2或0.25个百分点。
- 降准有助于降低商业银行负债成本，推动市场利率下行，为利率市场化改革铺路。
- 2015年货币政策“靶心”仍聚焦于解决融资难和融资贵问题，预计降息次数有限。
1.2 央行MLF续做信息未明
- 央行对到期MLF进行续做，但具体利率、金额和期限尚未公布。
- 2014年9月和10月MLF投放规模分别为5000亿元和2695亿元，利率为3.5%。
- 12月17日发行的280亿元10年期国债中标利率为3.77%，接近市场预期。
1.3 房企融资过冬
- 房地产企业通过中期票据等融资工具进行再融资，规模或达千亿。
- 资金用途限于保障房、普通商品房项目及补充流动资金。
- 保利地产、万科等大房企融资规模较大，但融资成本仍具优势。
- 房企通过债券融资可缓解资金压力，增强市场竞争力。
1.4 商业银行法修订进展
- 修改商业银行法建议方案已上报，存贷比将不再作为硬性考核指标。
- 存贷比调整有助于提升金融机构流动性管理的灵活性。
- 专家认为，取消硬性考核是趋势，未来可能进一步调整存贷比计算口径。
1.5 债券市场运行情况
- 2014年11月债券发行量为8209.9亿元，环比减少11.1%，但同比增长33.5%。
- 银行间债券市场托管余额达32.1万亿元，占总托管量的92.6%。
- 11月货币市场成交量25.3万亿元，环比略降1.1%；同业拆借利率和质押式回购利率均有所上升。
1.6 地方政府融资平台不良率
- 截至2014年9月末，地方政府融资平台不良贷款率为0.06%，较2011年末下降0.23个百分点。
- 表明地方政府债务风险整体可控，但仍需关注长期发展趋势。
二、海外资讯
2.1 美联储政策展望
- 美联储可能在政策声明中淡化“相当长时间”维持低利率的承诺，转而使用“耐心”等词。
- 尽管俄罗斯经济危机引发市场动荡，但美联储仍可能维持利率政策不变。
- 美联储关注核心通胀率，预计2015年核心通胀率将维持在合理区间。
2.2 世界经济格局变动
- 美国经济加速，中国增长放缓，导致新兴市场受冲击。
- 油价下跌加剧俄罗斯经济压力，卢布贬值引发资本外流。
- 大宗商品生产国及部分新兴市场国家面临较大挑战。
2.3 日本出口数据不及预期
- 日本11月出口增长4.9%，低于预期，凸显安倍经济学面临的挑战。
- 日元贬值虽有助于出口，但未能有效改善贸易逆差。
- 长期来看，油价下跌可能有助于刺激通胀和增长。
2.4 俄罗斯卢布危机
- 俄罗斯央行紧急加息750个基点，但仍未能阻止卢布贬值。
- 经济学家预计俄罗斯可能动用700亿美元干预外汇市场，以稳定卢布。
- 若干预无效，可能采取资本管制措施。
2.5 巴西通胀担忧
- 巴西利率互换飙升，汇率下跌引发通胀预期。
- 巴西央行计划持续干预外汇市场，以抑制进口成本上涨。
- 雷亚尔跌至九年低点，市场对加息预期增强。
三、公司要闻
3.1 华锐风电债券兑付风险
- 华锐风电通过两项议案解决债券兑付问题，但年底仍面临退市风险。
- 公司2014年前三季度亏损达4.357亿元，融资困难且面临证监会调查。
- 两项议案包括应收账款快速处置和资本公积金转增股本，但扭亏难度较大。
四、新券发行与市场动态
4.1 新券发行预案
| 发行人 | 券种 | 发行时间 | 发行量（亿） | 期限（年） | 主体评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 重庆化医控股(集团)公司 | 短期融资券 | 2014-12-18 | 5.00 | 0.74 | AA+ |
| 中信信托有限责任公司 | 资产支持证券 | 2014-12-24 | 27.77 | 1.58 | - |
| 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 | 中期票据 | 2014-12-24 | 10.00 | 5.00 | AAA |
| 广发证券股份有限公司 | 金融债 | 2014-12-22 | 25.00 | 0.18 | AAA |
| 万科企业股份有限公司 | 中期票据 | 2014-12-24 | 18.00 | 3.00 | AAA |
4.2 市场交易情况
- 银行间市场最活跃个券包括国债、金融债、企业债及中短期票据。
- 交易所市场最活跃个券涵盖公司债、企业债及可转债。
五、国外经济金融数据
- 各国国债收益率曲线、货币市场收益率、LIBOR-OIS息差、外汇市场数据等均有详细展示。
- 美国10年期TIPS隐含通胀率、公司债利差、住房按揭贷款利率等数据反映市场对通胀和利率走势的预期。
- 欧元区利率差值、CRB金属指数、欧元/美元基准掉期等数据反映全球金融市场波动。
六、信用评分原则与结果
- 信用评分基于公司公开信息，以主体评分为主，债券条款为辅。
- 评分范围为0-5分，每0.25分为一个区间。
- 目前不涵盖B以下级别债券，未来将进行跟踪调整。
七、研究团队与免责声明
- 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA。
- 刁思聪：中投证券债券、量化分析师，FRM。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
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