20210424-格林期货-国债期货周报_国债踯躅徘徊_关注政策变化_15页_1mb

国债市场分析总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，邮箱为 Liuyang18036@greendh.com，具备从业资格编号 F3063825。报告聚焦于国债期货市场的短期走势及中长期展望，结合全球和国内经济形势、货币政策、通胀预期及市场风险因素进行分析，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 短期走势预测

• 国债期货短期将继续“踯躅徘徊”，市场缺乏明确方向。
• 投资者应以观望为主，少量仓位进行波段操作。

2. 中长期趋势判断

• 国内外经济持续恢复是主线，全球和中国通胀在二季度将继续上升。
• 中国经济景气度有望延续至下半年。
• 中国央行将保持中性货币政策，根据全球经济形势和通胀变化灵活调整。

3. 多空逻辑分析

• 利多因素：
  • 全球疫情仍未完全控制，疫苗接种进度与疫情发展仍需时间博弈。
  • 货币市场流动性保持宽松，央行持续进行逆回购操作，DR007利率维持低位。
  • LPR连续12个月未变，符合市场预期，显示政策定力。
• 利空因素：
  • 大宗商品价格高位震荡，尤其原油和铜价维持高位，推升通胀预期。
  • 国内南华农产品指数进入4月后再次上行，反映农产品价格持续上涨。
  • 美欧经济持续复苏，特别是服务业表现强劲，PMI数据创新高。
  • 美国消费品巨头宣布涨价，可能推动通胀预期自我实现。

关键信息

2.1 国债到期收益率曲线变动

• 4月23日与4月16日相比，中短端收益率下行，长端基本不变。
• 2年期国债收益率从2.75%下行5个BP至2.70%。
• 5年期国债收益率从2.98%下行1个BP至2.97%。
• 10年期国债收益率从3.16%上行1个BP至3.17%。
• 收益率曲线整体变得陡峭。

2.2 行情预判

• 短期：震荡为主，等待中央政治局会议的政策指引。
• 中期：国债期货市场将维持横向震荡格局，政策和经济数据将是关键影响因素。

风险提示

• 全球疫情变化：疫情可能对经济复苏和货币政策产生影响。
• 货币政策边际变化：央行可能根据经济形势调整流动性投放节奏。
• 市场信用风险波动：信用风险可能影响市场情绪与资金流向。
• 中美关系：中美关系的不确定性可能对金融市场造成冲击。

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