金融工程研究报告：是时候战略性看多A股了-20200419-东北证券-24页_2mb

A股战略性看多分析总结

核心内容

本报告发布于2020年4月19日，提出当前是“战略性看多A股”的时机，基于市场资金流动、成交额变化、扩散指标模型等多维度分析。

主要观点

1. 战略性看多的理由：

   • 成交额：周一成交额接近2020年以来最低值，博弈存量指标跌破0.4，接近我们认为的短期底部4800亿。
   • 扩散指标模型：绿线拐点隐现，跌势边际缓解，可能预示市场底部的出现。
   • 海外市场变化：美国疫情已见顶，市场对二阶导的乐观预期逐渐显现，线下消费有望改善。
   • 北向资金：本周北向资金净流入300.22亿元，显示对A股的持续看好。

2. 风格建议：

   • 市场风格偏向成长，成长板块相对占优。
   • 建议配置成长板块，同时关注消费、金融、周期板块的配置机会。

3. 大类资产配置：

   • 建议配置顺序为股票 > 债券 > 商品 > 现金。

关键信息

市场资金跟踪

• 产业资金：

  • 本周全市场解禁规模为503.0亿元，预计未来一周解禁规模为705亿元，未来四周解禁规模为1991亿元。
  • 解禁收益较高的公司包括新凤鸣、大丰实业、新媒股份等。

• 杠杆资金：

  • 两融余额周环比下降0.42%，为10603.1亿元。
  • 两融交易额占A股成交额比例下降至9.01%。

• 沪深港通：

  • 北向资金净流入300.22亿元，其中沪股通净流入124.99亿元，深股通净流入175.22亿元。
  • 南向资金净流入62.1亿元。

• ETF资金：

  • ETF净流入73.14亿元，股票型ETF净流出24.6亿元。

• 新发基金：

  • 本周新发行基金22只，发行份额为239.77亿份。
  • 三月基金发行份额为1990.49亿份，较二月上升584.22亿份。

博弈存量指标

• 两市日均成交额缩至6100亿附近，市场存量规模维持在1.30万亿附近。
• 博弈存量指标缩减至0.470，二次探底，若日均成交额维持在4800亿附近，则底部信号将更加明确。

扩散指标择时

• ROC扩散指标：

  • 原始ROC模型于2月27日发出看空信号，剔除2月3日下跌的模型于3月25日发出看空信号。
  • 绿线拐点隐现，跌势边际缓解。

• 均线扩散指标：

  • 原始均线模型于2月11日发出看空信号，剔除2月3日下跌的模型于3月24日发出看空信号。
  • 绿线拐点隐现，跌势边际缓解。

• 历史信号回顾：

  • 从2005年回测至2018年10月29日，扩散指标共触发11次做多信号，其中9次盈利，胜率82%，年化收益率19.18%。

指数与风格

• 指数表现：

  • 沪深300上涨1.87%，中证500上涨2.11%，创业板指上涨3.64%。
  • 本周日均成交额减少700亿，市场流动性未明显改善。

• 风格配置：

  • 市场风格偏向中盘，中证200涨幅最大。
  • 成长风格相对占优，消费、金融、周期板块成交占比上升，成长板块成交占比下降。

• 申万一级行业成交占比：

  • 交通运输、采掘、银行、房地产、公用事业成交占比处于历史低位。
  • 医药生物成交占比处于历史高位，显示关注度较高。

• 布林带择时：

  • 沪深300指数收盘价为3839点，上涨1.87%，20日历史波动率维持在23.71%。
  • 中证500指数收盘价为5318点，上涨2.11%，20日历史波动率维持在28.05%。
  • 创业板指收盘价为2020点，上涨3.64%，20日历史波动率维持在34.21%。

新股收益率监测

• 本周核准4家IPO批文，4月新股开板收益率平均为113.10%，较3月下降173个百分点。
• A类账户4月打新收益率年化最高为2.24%。
• C类非受限账户4月打新收益率年化最高为1.31%，1.2亿规模年化收益率为0.90%。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据、政策变化风险
• 模型失效风险

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