20210630-招商期货-商品期货早班车_5页_488kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块。整体来看，市场在宏观政策、疫情反复、供需变化等多重因素影响下呈现震荡格局，部分品种存在阶段性机会，但多数建议保持观望或谨慎操作。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：黄金市场整体偏空，但不建议在此点位新开空单。
• 关键信息：
  • 美联储官员持续讨论政策收紧路径，强调需看到就业数据更多进展后才考虑缩减购债。
  • 美国消费者信心指数创疫情以来新高，显示经济复苏强劲。
  • 疫情反复及封锁政策令经济复苏存在不确定性。
  • 建议逢反弹寻机沽空。

---

基本金属

铜

• 核心观点：铜价震荡偏弱，空头可持有或逢高抛空。
• 关键信息：
  • 宏观利空已基本price in，基本面无激烈矛盾。
  • 国内消费偏弱，海外复苏情况较好。
  • 若宏观情绪配合，铜价可能高位回落。
  • 风险提示：国内外需求韧性超预期。

铝

• 核心观点：铝价短期震荡偏强，建议观望，后续逢低买入。
• 关键信息：
  • 铝的供需格局为有色板块中最佳，供应受限，成本上行。
  • 宏观与微观不共振，不建议单边多配。
  • 风险提示：国内外需求韧性超预期。

镍

• 核心观点：镍价短期偏强，但不建议追多。
• 关键信息：
  • 消息面炒作后，镍需回归基本面，需求现实紧，供给预期松。
  • 现货紧张，不锈钢高产导致镍铁偏紧，交易所库存反映纯镍资源紧张。
  • 镍面临挤仓风险，若宏观情绪配合，可能高位回落。
  • 风险提示：国内外需求韧性超预期。

---

黑色产业

不锈钢

• 核心观点：短期建议观望，等待后续行情。
• 关键信息：
  • 下半年将集中解决高产量与高能耗矛盾，以完成年度能耗目标。
  • 现货成交上探至7400一线，基差回归150左右。
  • 需求端钢厂利润尚低，减产消息不断，不具吸引力。

焦煤

• 核心观点：短期可阶段性空配，但需谨慎操作。
• 关键信息：
  • 煤矿恢复生产及高炉限产消息导致焦煤下跌。
  • 主焦供应紧张，即使内矿增产也难以填补澳煤缺口。
  • 近期盘面贴水，若进一步下跌至1900以下则进入低估值区间。
  • 建议在单边止盈后，月差反套可以开始止盈。

焦炭

• 核心观点：不建议长期空配，建议观望。
• 关键信息：
  • 高炉限产担忧引发焦炭大跌。
  • 焦炉投产受政策压制，铁水维持在243万吨/天左右，焦炭偏紧。
  • 社会库存处于低位，但成材停限产无明确文件，市场情绪扰动大。
  • 建议等待大庆后终端需求与煤矿生产回归再做打算。

动力煤

• 核心观点：短期不看多，可阶段性空配，但需谨慎。
• 关键信息：
  • 发改委研判7月煤价进入下降通道，政策风险释放。
  • 南方梅雨季导致沿海日耗见顶，白鹤滩投产加剧压力。
  • 仍处历史低库存格局，需关注旺季日耗及复产情况。

---

农产品市场

豆粕

• 核心观点：短期震荡，关注USDA报告及天气变化。
• 关键信息：
  • 国际市场CBOT大豆涨跌互现，焦点在USDA面积报告和库存数据。
  • 国内大豆到货多，现货承压，单边跟随外盘。

油脂

• 核心观点：短期震荡，关注马棕库存及豆类天气市。
• 关键信息：
  • 马来棕榈产量同比上升，但库存仍处于低位。
  • 印尼调低出口关税，竞争出口市场。
  • 国内棕榈库存低位，豆油季节性累库，单边跟随外盘。

---

能源化工

尿素

• 核心观点：短期震荡，建议逢高布局9-1反套。
• 关键信息：
  • 煤炭价格走低，成本支撑松动，但印标采购仍有支撑。
  • 上游供应小幅下降，库存同比减少，农业需求尚未启动。
  • 需关注政策面指导及国际出口动态。

PVC

• 核心观点：短期震荡，建议关注09合约空单及9-1价差反套。
• 关键信息：
  • 上游检修接近尾声，开工率回升。
  • 港口库存去化，需求疲软，社会库存低位。
  • 建议关注期货8200左右支撑。

甲醇

• 核心观点：短期供需趋于宽松，建议09合约空单续持。
• 关键信息：
  • 上游开工率小幅下降，7-8月有较大检修，供应预期减少。
  • 广西华谊装置投产，进口预期回升，需求走弱。
  • 港口库存延续去化，建议关注7-8月检修兑现情况。

纯碱

• 核心观点：建议逢低做多。
• 关键信息：
  • 多家纯碱企业检修，开工率下降。
  • 光伏玻璃需求提振，现货成交好转。
  • 社会库存下降，基本面改善。

玻璃

• 核心观点：建议逢低做多。
• 关键信息：
  • 全国均价缓慢上涨，部分企业限产提振市场信心。
  • 社会库存同比减少，需求逐步改善。
  • 光伏玻璃政策扶持，预计后市发展。

沥青

• 核心观点：短期高位震荡。
• 关键信息：
  • 现货市场看涨情绪浓厚，但终端需求未明显改善。
  • 成品油库存低位，供应增加是市场预期，油价不会大跌。
  • 建议关注欧佩克+会议及美伊谈判进展。

燃料油

• 核心观点：建议持有FU裂解价差多单。
• 关键信息：
  • 新加坡渣油库存下降，进口量减少。
  • 俄罗斯燃料油替代部分混合原油，市场情绪乐观。
  • 高硫燃油需求有望回升，建议继续持有多单。

LLDPE

• 核心观点：短期震荡，中期关注09合约反弹机会。
• 关键信息：
  • 社会库存去化，港口库存延续去化。
  • 三季度供应增加，需求环比转好，供需双增。
  • 建议关注新装置投放及下游订单情况。

PP

• 核心观点：短期震荡，中期建议关注做空利润策略。
• 关键信息：
  • 供应环比增加，需求不温不火。
  • 随着下游限电放开，短期震荡为主。
  • 建议关注新装置投放及下游订单情况。

苯乙烯

• 核心观点：短期震荡偏强，中期可布局反套。
• 关键信息：
  • 港口库存处于偏低水平，新装置投产带来供应增加。
  • 下游利润压缩，开工负荷持稳。
  • 建议关注新增产能及需求变化。

原油

• 核心观点：建议多单持有，关注美伊谈判进展。
• 关键信息：
  • 欧佩克+会议关注8月增产预期，但增量预计控制在50万桶/天。
  • 美国页岩油支撑油价，疫苗接种推动需求回升。
  • 若美伊达成协议，短期下跌可逢低补仓。

纸浆

• 核心观点：建议逢高逐步获利了结。
• 关键信息：
  • 现货市场成交清淡，部分纸厂刚需补库。
  • 漂白针叶浆报价6200-6300元/吨，白卡价格重心下移。
  • 文化纸库存偏高，需关注旺季能否顺利去库。

---

招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。