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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等板块的行情分析与操作建议，整体市场情绪偏谨慎，多数品种建议观望，部分品种建议试空或逢高做空。

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基本金属分析

铜

• 市场动态：铜矿到精铜释放预期延续，精废价差900元附近，废铜供应偏紧。
• 需求情况：华东华南平水铜升水35元和180元，下游按需采购。
• 操作建议：短期国内利好计入比较充分，关注点再次来到海外货币政策。短期有调整可能但预期幅度有限，建议暂时观望。

铝

• 市场动态：昨日铝价下行明显，华东华南现货转为贴水20元和80元。
• 供应情况：国内有复产新投预期但增加速度缓慢，铝棒库存微降。
• 操作建议：中长期看好，但短期近端疲软，建议暂时观望。

锌

• 市场动态：昨日2301合约收至24670元/吨，较前一交易日上涨0.70%。
• 供给情况：精矿产量略降，进口宽裕，冶炼利润较好。
• 需求情况：下游三大板块开工均下滑，疫情放开预期已兑现，消费预计平稳。
• 操作建议：短期看供强需稳，基本面偏弱，建议试空。

铅

• 市场动态：昨日2301合约收于15540元/吨，下跌1.52%。
• 供给情况：国产矿产量环比持平，进口矿偏紧，冶炼利润偏低。
• 需求情况：蓄电池开工临近旺季尾声逐步降低，出口环比上涨但总量偏低。
• 操作建议：供需面偏弱，价格区间内高位震荡，建议寻找机会入场做空。

镍

• 市场动态：周一SHFE镍收218040元/吨，-1.16%。现货价格报225700~222800元/吨。
• 供需情况：电池需求支撑镍的结构性紧张，不锈钢需求偏淡，中间品产能节奏决定中期价格驱动。
• 操作建议：预计沪镍主力合约中性为主，本周为重大数据周，关注美联储、美国CPI及中国11月经济数据。

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黑色产业分析

螺纹

• 库存情况：钢银口径螺纹库存环比增加5.3万吨至340万吨，垒库速度小幅增加。
• 供需情况：供应端利润低位，后续预计小幅下降。供需两弱，矛盾有限。
• 操作建议：操作上建议观望为主。

不锈钢

• 市场动态：SHFE不锈钢续涨，收17550元/吨，+0.72%。
• 供需情况：镍/不锈钢比价下行，现货价格普遍上涨，库存环比增加。
• 操作建议：中期需求不足，中性偏空看待。

铁矿石

• 供需情况：长流程利润维持低位，钢材冬储进展缓慢，铁矿大规模集中补库暂未出现。
• 库存情况：供应端奥巴马发货环比下降，铁矿后续将继续垒库，速度符合季节性。
• 操作建议：操作上建议观望为主。

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农产品市场分析

豆粕

• 市场动态：CBOT大豆下跌，市场预期阿根廷将降雨。
• 供需情况：美豆处于偏紧格局，国内库存低位，预期到货增加。
• 操作建议：短期关注天气，中期关注南美产量博弈，建议跟随国际市场，近月期现回归，远月博弈天气。

玉米

• 市场动态：C2303合约小幅走弱，疫情管控放松，售粮加快。
• 供需情况：美玉米出口及需求仍有下调空间，CBOT玉米预计弱势运行。
• 操作建议：短期偏空，建议持有远月合约空头头寸。

油脂

• 市场动态：马盘大跌，延续弱势格局。
• 供需情况：马来11月产量环比-6.1%，出口环比+5.6%，库存中等略偏高。
• 操作建议：关注MPOB报告指引，价格预计震荡偏弱。

白糖

• 市场动态：巴西甘蔗压榨恢复，糖产量如期增加，码头排船减少。
• 供需情况：北半球供应逐步跟上，贸易流紧张缓解，国内消费谨慎。
• 操作建议：建议离场观望，风险提示包括印度出口政策及国内消费情况。

鸡蛋

• 市场动态：鸡蛋2301合约下跌2.83%。
• 供需情况：11月补栏量转差，后期在产蛋鸡存栏略降，供应偏紧。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注走货及淘鸡节奏。

生猪

• 市场动态：生猪2301合约下跌5.82%，恐慌出栏情绪蔓延。
• 供需情况：短期供强需弱，期价跌至18000元/吨以下，成本支撑有限。
• 操作建议：建议2301合约空头头寸、13及15反套可以获利了结。

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能源化工分析

尿素

• 市场动态：冬储和下游备货跟进，交投改善，厂库下降。
• 供需情况：上游复产增多，但气头检修同步增加，供应偏宽松。
• 操作建议：预计短时震荡偏强，再平衡需关注供给端变化。

LLDPE

• 市场动态：夜盘主力合约收盘价为8167元/吨，下跌0.33%。
• 供需情况：下游需求偏弱，农地膜处于旺季后期，短期贴水修复。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注买塑料空PP。

甲醇

• 市场动态：宏观氛围提振，但内地库存高位，现实需求偏弱。
• 供需情况：上游负荷高位运行，MTO负荷仍偏低，港口需求年末增量有限。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，估值受宏观因素影响。

EB

• 市场动态：夜盘EB2301合约收盘价为8172元/吨，下跌0.73%。
• 供需情况：国产环比回升，出口减少，库存从累转去。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注浙江石化检修时间及出口情况。

PP

• 市场动态：夜盘PP主力合约收盘价为7842元/吨，下跌0.33%。
• 供需情况：新装置逐步投产，检修复产，供应压力加大。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润仍是主线。

原油

• 市场动态：昨日油价反弹，主要因供应端扰动。
• 供需情况：Keystone管道仍未重启，库欣库存加速去库，利多WTI及布伦特。
• 操作建议：建议谨慎参与，持续关注管道重启进展。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

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