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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要板块的行情分析与操作建议，重点围绕宏观政策、供需变化、库存情况、价格走势及市场风险等方面展开。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价继续强势上行。
• 宏观因素：美国CPI数据低于预期，加息预期放缓；国内防疫政策优化。
• 供需分析：国内结构走弱，华东华南现货贴水和升水分化。
• 操作建议：短期不建议追高，中长期可逢低买入。
• 风险点：库存见底，市场挤仓风险升高。

铝

• 价格走势：铝价震荡走强。
• 宏观因素：CPI见顶，美联储加息放缓。
• 供需分析：国内外供应均有扰动，华东华南现货贴水和升水分化，库存小幅下降。
• 操作建议：维持逢低买入建议。
• 风险点：疫情反复可能拖累需求。

锌

• 价格走势：2212合约下跌1.38%，现货升水稳定回落。
• 供需分析：精矿产量略降，进口宽裕；下游镀锌开工率偏弱，需求走弱。
• 库存情况：广东库存仍处于较低区间。
• 操作建议：可小仓位逢高试空。
• 风险点：库存见底，市场挤仓风险升高。

铅

• 价格走势：2212合约上涨1.6%，主要因估值偏低修复。
• 供需分析：原生铅供应偏宽松，但需求承压；再生铅均价偏低。
• 操作建议：短期建议试空，中长期需关注欧美经济衰退预期。
• 风险点：欧美经济衰退预期冲击。

镍

• 价格走势：SHFE镍上涨4.30%，LME镍上涨5.84%。
• 供需分析：下游动力/储能电池需求向好，供应结构性紧张，LME库存低位。
• 操作建议：预计沪镍主力合约继续震荡偏强。
• 风险点：无明确风险提示，但需关注宏观及产业变化。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：表需略逊于预期，但宏观情绪偏暖。
• 供需分析：焦炭提降后利润修复，供应逐步恢复。
• 操作建议：1/5反套继续持有，单边轻仓试多。
• 风险点：金融数据不及预期。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢上涨0.52%，夜盘进一步上涨。
• 供需分析：库存环比上升，市场需求不足，拖累镍铁价格。
• 操作建议：关注中线逢高做空机会，短期偏中性。
• 风险点：市场需求不足，疫情反复。

铁矿石

• 价格走势：铁水产量骤降，钢厂利润修复。
• 供需分析：铁矿消费小幅增加，供应稳定。
• 操作建议：1/5反套持有或择机离场，单边轻仓试多。
• 风险点：铁矿垒库趋势确定，弱平衡格局不变。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期震荡，中期关注南美产量。
• 供需分析：美豆小幅减产，南美预期增产；国内库存低位。
• 操作建议：单边观望，M1-5正套格局。
• 风险点：汇率利空，地缘冲突。

玉米

• 价格走势：CBOT玉米期价预计震荡回落。
• 供需分析：出口销售低迷，产量上调，秋收压力大。
• 操作建议：轻仓短空，产业客户可逢高卖出套保。
• 风险点：地缘冲突，国内疫情。

油脂

• 价格走势：价格震荡略偏多。
• 供需分析：马棕进入季节性减产，库存略低于预期。
• 操作建议：观望为主。
• 风险点：缺乏弹性，需关注供需变化。

白糖

• 价格走势：国内郑糖受宏观和原糖提振走高。
• 供需分析：巴西糖产量偏高，但贸易流偏紧。
• 操作建议：观望为主。
• 风险点：巴西生产进度、印度出口政策、国内进口量。

生猪

• 价格走势：期现货价格偏弱运行。
• 供需分析：猪价回落带动出栏积极性，供应压力增加；腌腊需求未启动。
• 操作建议：关注13或15反套。
• 风险点：疫情导致物流受阻。

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能源化工

尿素

• 价格走势：现货价格稳步推涨，基差走强。
• 供需分析：供应充裕，但成本端支撑明显。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注淡储进展。
• 风险点：国内疫情、进口窗口、需求增量。

LLDPE

• 价格走势：夜盘下跌0.7%，基差走强。
• 供需分析：供给压力加大，需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡，逢高做空。
• 风险点：国内疫情、新装置投产、下游订单。

PVC

• 价格走势：现货价格稳定，期货震荡。
• 供需分析：供应逐步恢复，需求仍偏弱。
• 操作建议：把握波动逢高保值。
• 风险点：新产能投放、疫情、下游订单。

PTA

• 价格走势：华东现货价格走强，基差扩大。
• 供需分析：供应端新增产能，需求端进入淡季。
• 操作建议：逢高活空产业利润。
• 风险点：原油波动、装置检修、新产能。

甲醇

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 供需分析：供应端受检修影响，需求端弹性较大。
• 操作建议：关注成本端和需求端变化。
• 风险点：成本端扰动、新装置投产、装置检修。

纯碱

• 价格走势：现货稳定，期货大涨。
• 供需分析：纯碱进入高产季节，光伏玻璃需求提升。
• 操作建议：观望为主。
• 风险点：纯碱供应回升，下游需求疲软。

玻璃

• 价格走势：价格偏弱，库存小幅下降。
• 供需分析：供需两弱，下游回款不佳。
• 操作建议：不建议做空，建议观望。
• 风险点：疫情反复，需求不足。

PP

• 价格走势：夜盘下跌0.12%，基差走强。
• 供需分析：供给压力逐步加大，需求受疫情影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡，逢高做空。
• 风险点：疫情发酵、下游订单、进口窗口。

EB

• 价格走势：夜盘上涨3.33%，震荡偏强。
• 供需分析：伊朗装置延后，国内进口增加。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 风险点：疫情、进口放量、下游订单。

MEG

• 价格走势：现货贴水期货，价格偏弱。
• 供需分析：供应端新增装置，需求端进入淡季。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。
• 风险点：成本端扰动、新装置投产、装置检修、需求刺激。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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