20240221-YY评级-转债百科系列之_高YTM策略_1页_301kb

高YTM策略分析总结

核心观点

自2023年10月以来，随着转债市场走弱，高YTM转债（YTM超过3年期中债估值AA+信用债收益率）数量持续攀升，截至2024年1月31日达130只（占比32%），高YTM策略的信用债替代功能获得显著提升。

策略特点

1. 高YTM转债与低价策略存在显著重合，反映市场对公司较高风险预期，评估时需特别关注转债评级（优先避开YY评级7、8、9及评级过低转债）和正股质量；
2. 既适用于预期股牛债熊、选择高YTM转债未经受兑付风险（兑付形式主要为强赎）的防御策略，亦可结合转债下修和价格波动特点获取交易收益；
3. 对比其他策略具有防御特性，尤其是在债牛行情中优势明显，例如2023年取得364%收益。

操作建议

1. 特别关注高YTM转债下修事件带来的浮动收益机会；
2. 当前股市波动持续，高YTM策略或为较优选择；
3. 优化建议：叠加高成交量与低转股溢价率条件，提升策略表现；
4. 配合其他因素进行择券评估，兼顾流动性与股性结构。

战略适用

在债牛、股熊等环境下表现突出，尤其能应对合理市场波动，为长期防御型收益提供可能。历史表现中，2018年、2022年及2024年初均表现出较强的确性。

结语

高YTM策略理财需注意规避小评级，谨慎选择正股恶化标的，并重点关注那些具有下修机会和价差修复潜力的品种。如需详细持仓及策略运用，请联系机构客户服务。