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游戏行业快评总结

核心内容

2022年8月1日，国家新闻出版署公布了第四批游戏版号，共发放69款游戏，涵盖端游、页游、主机游戏（Switch）和移动游戏，其中移动游戏占绝大多数（64款），包括8款休闲益智类游戏。此次版号发放显示了行业监管的逐步常态化，为游戏行业注入了一定信心。

主要观点

1. 版号发放趋于常态化

• 版号发放频次和数量逐渐稳定，近三批均保持每月一次的节奏，数量呈上升趋势。
• 虽然目前发放数量仍低于2019-2021年的平均水平，但趋势向好，表明监管政策正在逐步放宽。
• 腾讯、网易等头部企业尚未获得版号，但其旗下多款游戏已进入版号审批流程，预计未来将陆续获批。

2. 腰部及小型游戏公司获版号较多

• 本次版号发放较为均衡，涉及超过10家上市公司及2家头部非上市公司。
• 腾讯、网易等大公司仍未获得版号，而腰部及小型游戏公司成为版号的主要受益者。
• 独立游戏也获得了版号，如《伊格利亚战记》《波西亚时光》等，表明监管对独立游戏的态度有所改善。

3. 先出海路径仍具可行性

• 《小小蚁国》在海外发行后获得版号，缓解了市场对“先出海后获批”的担忧。
• 腾讯、网易等公司已有多款游戏在海外上线并取得一定成绩，若在国内获批版号，预计能带来更大的用户和收入增长。

4. 版号重启对互联网广告行业有积极影响

• 游戏广告是互联网广告的重要组成部分，版号重启将有助于恢复广告主投放意愿。
• 腾讯、快手、字节跳动等平台的游戏广告收入有望回升，提振整体互联网广告行业。

关键信息

• 版号发放情况：第四批共69款游戏获得版号，包括2款端游、1款页游、2款主机游戏和64款移动游戏。
• 主要受益公司：快手、哔哩哔哩、三七互娱、青瓷游戏、创梦天地、中青宝、中手游、世纪华通、三七互娱、凤凰传媒、天舟文化等。
• 头部非上市公司：字节跳动（朝夕光年）、多益网络。
• 重点游戏：《舞动星闪耀》《长安百万贯》《小小蚁国》《超喵星计划》等。
• 版号发放趋势：自4月重启以来，版号发放趋于稳定，每月发放一次，数量逐步上升。

投资建议

• 推荐公司：腾讯（0700.HK）、网易（9999.HK）、快手（1024.HK）。
• 推荐理由：
  • 腾讯：估值处于历史低位，2022H2业绩有望转正。
  • 网易：重磅新品《暗黑破坏神：不朽》上线，且产品管线强劲。
  • 快手：游戏广告收入占比高，前期受情绪影响较大，有望受益于版号重启。

风险提示

• 版号数量减少或暂停的风险。
• 新产品上线不及预期的风险。
• 监管政策收紧的风险。
• 宏观经济波动的风险。

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投资评级

• 行业评级：超配（维持评级）
• 公司评级：
  • 腾讯控股（0700.HK）：买入
  • 网易-S（9999.HK）：买入
  • 快手-W（1024.HK）：买入

重要声明

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