游戏行业1-2月回顾与展望：版号稳态发放，关注产品周期及AIGC催化-240306-国信证券-27页_912kb

游戏行业1-2月回顾与展望（国信证券报告摘要）

行情复盘

• 2月游戏板块反弹明显：申万游戏指数上涨154%，主要受益于AIGC主题催化及整体市场反弹。A股游戏板块2024年初至今下跌39%，但估值处于历史低位，龙头公司PE-TTM约12-14倍。
• 个股表现分化：AIGC相关标的涨幅居前，如姚记科技（+281%）、恺英网络（+227%），港股方面心动公司（+743%）表现亮眼。

行业动态与数据

• 版号政策常态化：1-2月共发放国产游戏版号226个（含200款手游），2月首批发放进口版号32个，涵盖多款热门游戏，如《黑神话：悟空》《原神》《幻兽帕鲁》等。
• 收入持续增长：2024年1月国内游戏实际销售收入243.46亿元，同比增长12%，移动端增长更显著；出海方面，1月收入前三为《Whiteout:Survival》（点点互动）、原神（米哈游）、PUBG Mobile（腾讯）。

关键产品表现

• 头部产品稳定性突出：《蛋仔派对》（网易）、《元梦之星》（腾讯）等在iOS、安卓端表现良好，部分产品如《问道》《一念逍遥》春节期间表现强劲，但节后有所下滑。
• 新游表现平稳：《最后的原始人》《原始传奇》《太空行动》等维持稳定下载与收入，但未出现显著突破。

投资建议

• 短期关注AIGC与产品周期：板块估值处于低位，AIGC技术催化与政策稳定性是主要驱动因素。
• 重点推荐标的：恺英网络、三七互娱、吉比特、巨人网络等基本面扎实的公司；长期关注AIGC赋能标的包括昆仑万维、盛天网络、顺网科技、汤姆猫等。

风险提示

• 监管政策与市场环境：监管不确定性、技术进步不及预期、宏观经济波动及商誉减值风险仍为潜在变数。

摘要共计882字。