消金市场龙头，团队+牌照+科技共筑核心壁垒_35页_1mb

消费金融行业及马上消费金融深度报告总结

核心内容

消费金融行业作为可选消费领域的重要组成部分，近年来在中国市场展现出强劲的增长势头。行业以“短小快”的借贷服务模式为核心，主要面向年轻、收入较低的消费群体，提供小额、短期的信贷产品。行业增长由新生代消费群体的超前消费意愿、技术进步和政策支持共同驱动，且与美国消费金融市场相比，仍有较大的发展空间。

主要观点

• 行业增长迅速：2015年至2019年，我国短期信贷消费余额年复合增速达24.72%，整体信贷消费余额年复合增速达23.42%。2018年末，短期消费贷款余额占GDP比例为9.8%，而美国为19.5%，显示我国消费金融增长潜力巨大。
• 监管趋严利好持牌公司：随着监管政策的收紧，持牌消费金融公司凭借更广的资金来源、更强的风控能力和更完善的业务体系，将在行业中占据更有利的位置。非持牌公司因资金来源受限，发展受到一定限制。
• 持牌系三足鼎立：持牌消费金融公司主要分为银行系、产业系和电商系。银行系具备资金与风控优势，产业系依托零售资源，电商系利用互联网平台的大数据能力，三类公司共同推动行业发展。
• 马上消费金融优势显著：作为全国唯一的创业型持牌消费金融公司，马上消费金融凭借灵活的机制、丰富的高管经验和强大的技术实力，成为行业龙头。其不良率低于行业平均水平，技术专利超150项，技术团队超1000人，技术能力成为核心壁垒。

关键信息

消费金融行业现状

• 用户特征：主要为18-40岁，男性居多，月收入多在3000-8000元之间。
• 产品类型：包括销售点贷款、现金贷款和循环贷款，其中现金贷和商品贷是主要产品。
• 政策支持：自2009年起，国家逐步放宽消费金融的地域和主体限制，鼓励数字化发展，推动行业规范化与普惠化。

持牌消费金融公司对比

马上消费金融亮点

• 股东背景：重庆百货持股31%，注册资本达40亿元，股东包括零售巨头、保险机构、电商平台等。
• 业务模式：以“自营+开放平台+金融云”为核心，通过技术赋能与场景合作实现多渠道获客。
• 技术能力：拥有超过150项专利，涵盖人脸识别、OCR、声纹识别、智能客服等，不良率约3%，低于行业水平。
• 业务增长：2019年上半年净利润达8.53亿元，同比增长6.49%。2020年一季度注册用户达9700万，累计放贷额达3200亿元。

未来发展

• 增资扩股：公司计划进行第四次增资，引入银行类股东，以提升风险抵御能力和业务扩展。
• 资产证券化：已发行首期ABS产品，规模达20.9亿元，有助于降低资金成本与风险。
• 估值参考：与微众银行类似，公司业务模式与微众银行相似，参考其2018年估值约1200亿元，认为马上消费金融具有较高的估值潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着持牌机构增多，行业竞争将更加激烈。
• 政策风险：国家监管趋严可能对业务发展带来一定限制。

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）、审慎推荐（涨幅5%-20%之间）、中性（涨幅±5%）、回避（跌幅超5%）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好）、中性（基本面稳定）、回避（基本面清淡）。

总结

马上消费金融凭借其独特的创业背景、强大的技术能力、丰富的高管资源以及多元化的业务模式，在消费金融行业中占据领先地位。随着行业监管趋严和政策支持，持牌消费金融公司如马上消费金融将在未来获得更大发展空间。技术赋能和场景拓展是其核心增长点，且公司已展现出强劲的财务表现和用户增长态势，值得给予较高估值。