20250225-华安证券-网易-S-09999.HK-_漫威争锋_推动端游增长_游戏多元化成长_4页_410kb

网易-S游戏与多元化业务综合分析

网易-S 2024第四季度业绩表现亮眼，实现收入2675亿元，同比增长21%，净利润增长312%。公司在游戏业务方面，《漫威争锋》上线七十二小时内用户突破千万，成为Steam畅销榜首位，《燕云十六声》手游蝉联iOS下载榜冠军。网易重启与暴雪合作，推动经典IP返厂，进一步提升游戏收入。此外，《逆水寒》手游也取得港澳台地区iOS畅销榜第一名。

在非游戏业务方面，网易云音乐会员订阅增长稳健，毛利率达到33.7%；网易有道融入DeepSeek AI技术，首次实现全年营业利润转正，利润改善明显。

未来三年，公司预计营业收入将持续增长，至2027年达到13298亿元。研究机构维持“买入”评级，建议投资者长期关注。

主要风险包括新游表现不确定性、游戏版号政策波动等。