北交所策略专题报告：北交所高股息股具投资价值，“发电厂”公司分红能力突显-20230719-开源证券-15页_1mb

报告摘要

北交所高股息股投资价值分析总结

核心内容概述

本报告主要分析北交所高股息股票的投资价值，指出北交所部分企业具备“发电厂”或“现金牛”特征，其分红能力和估值水平具有吸引力。同时，对比新三板与A股各板块的股息率，发现新三板整体分红水平较高，具备冲击北交所上市潜力的高股息低估值标的具有投资机会。

主要观点

1. 北交所企业分红能力突出

北交所内企业在2022年度共有159家公司进行分红，其中82家股息率在2.5%以上，30家在5%以上，最高达到21.14%。
排除营收波动较大、周期性较强的公司后，有14家公司实现总营收及净利润稳定增长，其中同力股份、优机股份、广咨国际、基康仪器四家股息率超过5%。
这些“发电厂”象限的公司具有稳定的行业增长和较低的估值水平，因此股息率较高，分红能力突出。

2. 分红政策与公司生命周期相关

公司的股利分配与其生命周期密切相关。成长型企业倾向于将利润留存用于发展，而成熟型企业则更倾向于高分红。
通过分析过去三年的主营收入复合增长率及ROIC/WACC，将公司划分为“发电厂”、“现金牛”、“资本杀手”和“经营不善”四类。
“发电厂”类公司具备高增长和高再投资回报，应将利润留存再投资；“现金牛”类公司则在无合适投资机会时应提高分红比例。

3. 新三板股息率高于A股各板块

2022年，新三板创新层平均股息率为4.07%，基础层为4.00%，远高于沪深300（2.93%）、全部主板（2.84%）及北证A股（1.91%）。
创业板（注册制）为1.02%，科创板为0.77%，均处于低分红状态。
2022年新三板各板块股息率较2021年均有上升，其中创新层上升达1.15个百分点。

4. 高股息率低估值标的具备投资价值

新三板中具备高股息率且低估值的标的具有投资潜力，其中2023年开年以来换手率超过5%的标的有60家，其中11家股息率超过10%，最高达到33.33%。
这些公司通常处于成熟阶段，具备稳定的盈利能力和较低的估值，从而形成较高的股息率。

关键信息

北交所高股息企业列表（2022年）

证券代码	证券简称	2022股息率/%	行业分类	2022营收/亿元	2022净利润/万元	2023Q1营收/亿元	2023Q1净利润/万元
836395.BJ	朗鸿科技	21.15	机械设备	1.13	4,213.33	0.26	701.36
871970.BJ	大禹生物	19.28	农林牧渔	1.57	1,814.72	0.29	-300.70
838670.BJ	恒进感应	13.82	机械设备	1.59	6,116.82	0.12	510.38
831834.BJ	三维股份	11.60	基础化工	2.57	3,695.55	0.54	594.24
836263.BJ	中航泰达	8.59	环保	4.12	4,315.83	1.04	2,325.63
831039.BJ	国义招标	5.81	社会服务	2.19	6,720.19	0.58	1,928.64
830879.BJ	基康仪器	5.74	机械设备	2.99	6,054.98	0.58	1,288.78
833075.BJ	柏星龙	5.58	轻工制造	4.87	3,872.05	1.02	780.19
834682.BJ	球冠电缆	5.81	电力设备	26.56	10,810.43	5.94	2,051.61
831641.BJ	格利尔	5.11	家用电器	7.21	7,075.10	1.51	1,831.29
831726.BJ	朱老六	4.10	食品饮料	3.04	6,403.86	0.68	1,153.56
834062.BJ	科润智控	3.93	电力设备	8.69	5,774.76	1.90	1,729.51
833533.BJ	骏创科技	3.37	汽车	5.86	6,134.75	1.60	1,969.42
833394.BJ	民士达	3.08	轻工制造	2.82	6,341.22	0.86	1,683.41

高股息低估值企业（2022-2023Q1）

证券代码	证券简称	2022股息率/%	PE TTM	2022营收同比/%	2022净利润同比/%	2023Q1营收同比/%	2023Q1净利润同比/%
834599.BJ	同力股份	6.76	6.81	27.04	21.77	23.16	20.96
833943.BJ	优机股份	6.71	9.77	14.85	51.40	23.75	226.76
836892.BJ	广咨国际	5.84	14.16	13.28	14.14	10.08	10.57
830879.BJ	基康仪器	5.74	15.02	15.32	20.17	30.98	27.15
831726.BJ	朱老六	4.10	15.79	8.09	11.24	16.54	4.45
834062.BJ	科润智控	3.93	12.65	33.50	34.47	39.13	436.31
831689.BJ	克莱特	3.64	11.26	7.74	9.69	7.98	40.39
833533.BJ	骏创科技	3.37	24.79	69.53	134.05	29.05	156.17
833394.BJ	民士达	3.08	37.01	29.48	70.10	38.24	26.84
833429.BJ	康比特	2.95	14.74	29.72	28.63	3.93	5.54
838810.BJ	春光药装	2.61	12.10	21.02	17.33	27.85	33.17
839725.BJ	惠丰钻石	2.60	17.82	96.71	31.76	46.48	31.04
830839.BJ	万通液压	2.50	12.91	50.38	48.47	55.37	107.45

风险提示

政策变动风险：北交所相关政策可能发生变化，影响企业运营。
公司经营风险：部分公司可能存在经营不善或盈利不稳定的风险。
宏观经济波动风险：经济环境变化可能对高股息企业产生不利影响。

新三板高股息率企业（2022年）

证券代码	证券简称	2022股息率/%	2023年换手率/%	行业	2022营收/亿元	2022净利润/万元
871167.NQ	合顺兴	33.33	9.16	日常消费	2.06	1,986.80
832534.NQ	东宝股份	25.32	14.06	材料	2.95	1,666.51
430496.NQ	大正医疗	18.48	16.10	医疗保健	0.96	2,725.99
838952.NQ	恒源科技	16.67	14.87	工业	7.58	1,357.97
830833.NQ	九生堂	15.87	11.63	医疗保健	0.28	675.93
833319.NQ	比酷股份	14.02	9.43	可选消费	2.00	1,496.61
830818.NQ	巨峰股份	10.54	10.47	材料	7.38	5,904.54
833767.NQ	五轮科技	10.47	73.81	日常消费	6.51	8,119.64
831096.NQ	物润船联	10.46	6.83	信息技术	2.40	2,689.73
430515.NQ	麟龙股份	10.12	32.36	信息技术	4.71	15,466.53
833694.NQ	新道科技	9.65	30.43	信息技术	3.05	6,557.19
831067.NQ	根力多	7.91	2,499.58	材料	8.56	1,072.54
831068.NQ	凌志环保	7.00	7.55	工业	3.15	2,071.41
873901.NQ	利盈环保	6.72	7.69	工业	2.29	9,115.71
835391.NQ	百事宝	5.28	12.27	信息技术	2.04	4,377.31
832861.NQ	奇致激光	5.08	33.04	医疗保健	2.44	3,784.82
835680.NQ	西部宝德	4.89	6.13	工业	2.70	5,669.25
831260.NQ	东方碾磨	4.55	11.26	工业	5.23	4,029.05
833453.NQ	永创医药	4.38	31.35	材料	2.78	5,405.08
872931.NQ	无锡鼎邦	3.82	54.28	能源	3.67	4,036.56
832120.NQ	永辉化工	3.77	5.80	材料	1.36	539.48
430223.NQ	亿童文教	3.65	8.42	可选消费	5.20	5,410.87
831663.NQ	启奥科技	1.10	17.69	信息技术	2.16	2,633.40
832327.NQ	海颐软件	1.09	9.49	信息技术	8.09	8,991.30

总结

北交所及新三板的高股息企业具备一定的投资价值，尤其在低估值、高分红、稳定增长的背景下，其吸引力显著。这些企业通常处于成熟阶段，具有较高的盈利能力和较低的估值，从而形成较高的股息率。然而，投资者需注意政策变动、公司经营及宏观经济波动等风险。未来，随着北交所的发展，具备高股息率且低估值的标的可能成为市场关注的焦点。

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