债券研究报告_联储年末加息计划难变_中短期国债收益率飙升_19页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年11月12日，分析了美联储11月议息会议对市场的影响，以及美国、欧洲和日本的经济与政治基本面情况。报告指出，尽管美联储维持联邦基金利率不变，但重申了逐步加息的计划，导致美元走强和中短期美债收益率飙升。同时，报告分析了各国经济数据、政治动态及大类资产走势，对下周市场走势进行了策略展望。

主要观点

1. 美联储政策与市场反应

• 利率决议：美联储维持联邦基金利率在 $2.00% - 2.25%$ 区间不变，符合市场预期。
• 加息计划：尽管12月加息概率略有下降，但美联储重申“逐步加息”的政策，预计将进一步加息。
• 市场反应：美元指数上涨，中短期美国国债收益率大幅上升，创近10年新高；美股在会议初期受加息预期影响下跌，随后回升；黄金价格小幅下跌。

2. 美国经济基本面

• 经济数据：美国10月综合PMI初值54.8，高于预期；非农就业数据强劲，失业率保持在 $3.7%$。
• 经济指标：ISM非制造业指数为60.3，高于预期；EIA汽油库存意外增加，显示能源市场活跃。
• 经济展望：尽管企业投资增速放缓，但整体经济仍保持强劲，市场对美联储进一步加息的预期增强。

3. 欧洲经济基本面

• 经济数据：欧元区10月综合PMI终值为53.1，略低于前值；德国工业订单环比增长0.3%，但工业产出环比仅增长0.2%。
• 经济表现：法国工业产出同比大幅下滑，意大利零售销售同比和环比均出现大幅下跌，英国GDP表现稳健。
• 经济展望：整体经济表现疲软，存在增长放缓风险，对欧元构成压力。

4. 日本经济基本面

• 经济数据：日本9月未季调经常帐高于预期，但核心机械订单环比大幅下跌18.3%，显示工业疲软。
• 经济展望：日本央行未退出宽松政策，通胀目标尚未实现，经济前景不容乐观。

关键信息

1. 政治动态

• 美国中期选举：民主党控制众议院，共和党控制参议院，形成“分裂”国会，可能影响美国经济政策的推进。
• 中美贸易：中美外交安全对话在即，但贸易摩擦尚未完全收束。
• 美欧关系：美国对伊朗的制裁引发欧洲不满，欧洲希望保护与伊朗的商业往来。
• 日本TPP：“无美国版”TPP即将生效，日本试图主导新一代全球贸易秩序。

2. 大类资产走势

• 美元：受美联储加息预期影响，美元指数上涨，挑战97关口。
• 美债：中短期收益率飙升，2年期收益率创10年新高，10年期收益率达近7年新高。
• 原油：布伦特原油持续走低，受库存增加和地缘政治影响。
• 黄金：价格小幅下跌，市场情绪偏空。
• 股市：美股先涨后跌，受加息预期和贸易摩擦影响。

3. 下周关注重点

• 美国：10月物价指数、ZEW经济景气指数、三季度GDP同比初值。
• 欧元区：11月ZEW经济景气指数、三季度GDP同比初值。
• 日本：10月国内企业商品物价指数、三季度实际GDP数据等。

总结

本报告指出，美联储维持利率不变，但重申逐步加息计划，推动美元走强和美债收益率上升。美国经济表现相对强劲，但企业投资增速放缓，中期选举影响政策推进，市场对经济前景仍持乐观态度。欧洲经济疲软，受美国制裁和政治不确定性影响，欧元承压。日本经济持续低迷，通胀目标未达，央行仍维持宽松政策。下周重点关注美国、欧元区和日本的经济数据及政策动向，市场情绪与政策预期将对资产走势产生重要影响。