20211128-新时代证券-新时代传媒周报_多地推进元宇宙智慧城市探索_展望2022逐步配置传媒互联网_27页_2mb

报告摘要

多地推进元宇宙智慧城市探索，展望2022逐步配置传媒互联网

核心内容

本文主要围绕元宇宙产业的发展现状、投资建议、重点公司盈利预测及估值分析展开。内容涵盖国内与国际在元宇宙领域的布局、相关投资组合建议、重点公司业绩表现及未来发展方向。同时，对互联网监管、数据安全、反垄断等议题进行了深入探讨，并强调了在当前产业早期阶段，应关注具备业绩支撑的数字娱乐内容领域。

主要观点

元宇宙概念持续升温：从Roblox上市、Facebook更名为Meta，到微软、英伟达、网易、腾讯等企业的技术投入和战略布局，元宇宙正成为全球科技与产业发展的热点。
元宇宙是下一代互联网的形态：基于不同终端，元宇宙将带来人与人、人与事物之间新的连接和体验，具体形态取决于技术发展。
投资应关注数字娱乐内容：在元宇宙发展初期，应优先配置数字游戏、数字流媒体、展览展示等具有实际业绩支撑的领域。
政策与监管逐步落地：互联网监管和数据安全成为发展的重要变量，2022年可逐步配置传媒互联网板块。
地方布局元宇宙城市：我国多个地方政府如浙江、张家界、深圳、贵阳等已开始布局元宇宙，以推动智慧城市、文旅、数字内容等行业发展。
重点公司业绩表现强劲：如分众传媒、芒果超媒、三七互娱等公司三季度业绩增长显著，表现突出。

关键信息

投资组合建议

一、重点配置组合

芒果超媒、三七互娱、分众传媒、科大讯飞、东方财富、奥飞娱乐、视觉中国

二、受益组合

快手、腾讯、美团、创梦天地

三、其他关注公司

吉比特、完美世界、风语筑、华立科技、光线传媒、华策影视

投资主题

元宇宙ARVR、游戏元宇宙、长短视频平台、楼宇媒体等

受益标的

海外公司：网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、赤子城科技等
国内公司：名臣健康、电魂网络、宝通科技、昆仑万维、游族网络、姚记科技、巨人网络、世纪华通、天神娱乐、天舟文化、冰川网络等

元宇宙产业图谱与布局

硬件终端：AR/VR设备是元宇宙发展的关键，包括苹果、微软、Meta、英伟达等公司均有布局。
操作系统：如微软的Windows Holographic、Meta的Mesh等。
内容与应用：数字游戏、数字流媒体、展览展示等是当前主要受益领域。
技术与生态：如网易投资虚拟人生态公司，腾讯布局VR内容与平台，字节跳动收购Pico等。

重点公司业绩

表1：A股重点公司2021三季度业绩汇总

公司简称	证券代码	三季度营收（亿元）	yoy	三季度归母净利润（亿元）	yoy	PE(TTM)
华立科技	301011.SZ	3.92	65.16%	0.46	113.17%	73.67
光线传媒	300251.SZ	9.78	103.41%	5.53	767.66%	38.73
新华网	603888.SH	10.48	45.66%	1.11	2395.60%	34.78
恺英网络	002517.SZ	20.04	13.77%	-0.93	-101.20%	-16.45
分众传媒	002027.SZ	111.48	41.56%	44.23	100.81%	16.71
中国电影	600977.SH	38.27	262.94%	2.62	146.77%	83.22
万达电影	002739.SZ	92.71	188.50%	2.91	114.42%	-7.12
捷成股份	300182.SZ	25.99	32.30%	3.94	92.50%	-11.82
奥飞娱乐	002292.SZ	20.04	13.77%	-0.93	-101.20%	-16.45
东方财富	300059.SZ	40.51	62.07%	62.34	83.48%	47.14
风语筑	603466.SH	22.47	36.21%	3.91	42.27%	17.98
吉比特	603444.SH	34.85	70.05%	12.06	51.70%	18.56
华策影视	300133.SZ	29.68	56.74%	3.24	59.74%	21.30
视觉中国	000681.SZ	5.24	18.64%	1.51	23.53%	78.30
华数传媒	000156.SZ	55.20	12.54%	6.40	16.61%	13.50
中文在线	300364.SZ	8.51	32.32%	0.57	23.82%	149.06
宝通科技	300031.SZ	19.72	1.03%	3.33	5.39%	22.85
汤姆猫	300459.SZ	14.02	13.23%	6.00	-3.31%	21.79
丝路视觉	300556.SZ	8.80	31.93%	0.42	-14.01%	61.82
三七互娱	002555.SZ	121.11	7.27%	17.21	-23.85%	23.68
掌趣科技	300315.SZ	11.80	-13.67%	2.45	-49.48%	144.10
完美世界	002624.SZ	67.39	-16.40%	8.00	-55.72%	71.14

表2：港股、美股重点公司2021年半年度业绩汇总

公司简称	证券代码	半年度营收（亿元）	yoy	半年度归母净利润（亿元）	yoy	PE(TTM)
泡泡玛特	09992.HK	17.73	116.75%	3.59	153.78%	80.61
阅文集团	0772.HK	43.42	33.19%	10.83	132.85%	-452.86
祖龙娱乐	09990.HK	5.54	-8.00%	-0.86	89.10%	-129.19
腾讯控股	0700.HK	2735.62	22.70%	903.54	45.73%	19.58
快手	01024.HK	361.58	42.80%	0.00	4.86%	-3.45
心动公司	0772.HK	13.79	-4.29%	-3.25	-257.42%	-35.96
美团	03690.HK	807.75	94.75%	-82.05	-1399.41%	-325.99
网易	NTES.O	410.42	16.44%	79.81	-1.33%	42.21

风险提示

疫情反复
技术发展不及预期
商誉风险
监管政策变化

投资建议

元宇宙产业链：应关注AR/VR设备、操作系统、数字内容等方向。
传媒互联网板块：在2022年可逐步配置，把握元宇宙发展带来的机遇。
重点受益标的：包括腾讯控股、分众传媒、三七互娱等。

重点公司估值

表5：行业龙头公司估值

公司简称	证券代码	市值（亿元）	20E营收（百万）	21E营收（百万）	21年增速	20E净利润（百万）	21E净利润（百万）	21年增速	21年PE	21年ROE
分众传媒	002027.SZ	1040	15818	18687	18%	6044	7259	20%	14	28%
芒果超媒	300413.SZ	857	17603	21327	21%	1963	2451	25%	35	17%
三七互娱	002555.SZ	526	17097	20294	19%	2776	3333	20%	16	29%
完美世界	002624.SZ	385	10111	12936	28%	1460	2388	64%	16	11%
万达电影	002739.SZ	311	13483	16958	26%	801	1454	82%	21	7%
光线传媒	300251.SZ	302	1709	2456	44%	800	1083	35%	28	8%

表6：部分传媒中盘公司估值

公司简称	证券代码	市值（亿元）	20E营收（百万）	21E营收（百万）	21年增速	20E净利润（百万）	21E净利润（百万）	21年增速	21年PE	21年ROE
东方明珠	600637.SH	269	10086	10438	3%	1741	1806	4%	15	5%
昆仑万维	300418.SZ	257	4669	6114	31%	4775	1694	-65%	15	14%
吉比特	603444.SH	270	4443	5335	20%	1582	1829	16%	15	34%
中南传媒	601098.SH	161	11590	12477	8%	1448	1566	8%	10	11%
掌阅科技	603533.SH	94	2352	2679	14%	325	418	28%	23	16%
视觉中国	000681.SZ	133	737	944	28%	203	268	32%	50	6%

表7：部分传媒小盘公司估值

公司简称	证券代码	市值（亿元）	20E营收（百万）	21E营收（百万）	21年增速	20E净利润（百万）	21E净利润（百万）	21年增速	21年PE	21年ROE
宝通科技	300031.SZ	104	3176	4028	27%	413	517	25%	20	15%
上海电影	601595.SH	44	790	945	20%	88	136	54%	33	5%
中文在线	300364.SZ	89	1496	2137	43%	-	-	-	-	-

总结

本文全面梳理了当前元宇宙产业的发展趋势、主要参与企业及投资机会。随着技术的不断进步和政策的逐步完善，元宇宙正成为推动传媒互联网行业发展的关键力量。在2022年，投资应关注具备良好业绩支撑的数字娱乐内容公司，如游戏、流媒体等，并逐步配置传媒互联网板块。同时，地方对元宇宙的探索也显示出巨大的潜力，将为智慧城市、文旅、数字内容等领域带来新的增长点。

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