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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概述

2017年9月21日的兴业证券海外研究晨报聚焦于宏观政策、行业动态、公司公告及投资建议等多个方面。整体来看，中国上市公司正经历盈利新周期，受益于经济转型升级、消费升级及新兴行业增长。同时，海外市场的动态包括通信、保险、TMT、科技制造、地产及消费板块的最新进展。报告中还包含多个公司的投资评级及目标价预测，为投资者提供参考。

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主要观点

宏观观点

1. 金融风险防控：一行三会官员持续关注金融风险防控，强调监管的重要性。
2. 加息预期：英央行表示加息时机接近，因通胀超预期。
3. 美联储政策：美联储9月会议渐进，缩表之外关注耶伦表态。
4. 政治动态：德国大选中默克尔连任概率大，但极右政党可能进入国会；日本可能提前大选，最早9月25日解散国会。

策略观点

1. 盈利新周期确立：中国上市公司盈利新周期确立，非金融企业净利润同比增长达41%。
2. 结构性变化：盈利增长主要由供给结构调整、消费升级及新兴行业驱动。
3. 行业分化：非周期性行业扩张，周期性行业收缩，龙头公司更具竞争优势。
4. 未来展望：企业盈利主要矛盾是结构性变化，而非宏观经济波动。龙头企业带动行业效率提升，ROE改善空间大。

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关键信息

海外通信&电讯

1. 香港宽频：推出4.5G12GB流动通讯服务组合，合约期24个月，提供优惠及附加服务。
2. Gartner数据：全球服务器收入同比增长2.8%，出货量增长2.4%。
3. 华为：加入欧洲5G推进组织，主导基于网络切片的5G架构设计。

公司公告

1. 中国联通：通过非公开发行股票推进混合所有制改革。
2. 光启科学：与电信签订战略合作协议。
3. VTECH HOLDINGS：最大客户Toys“R”Us申请破产保护。
4. 创维数码：发行代息股份，用于补充营运资金。
5. 信利国际：配售股份，用于一般营运资金。

海外保险

1. 中国平安：推出10大创新服务，涵盖人脸识别、云计算、大数据等。
2. 众安保险：联合微信读书推出“延误红包”及免费阅读活动。
3. 澳大利亚联邦银行：接近出售寿险业务给友邦保险。

海外TMT

1. 京东与工行合作：提升企业登记、开户等效率，京东获得工商局支持。
2. 中金与腾讯合作：腾讯认购中金H股，双方签署战略合作协议。
3. 网易《代号MOBA》测试：尝试进军MOBA市场，或对市场格局产生影响。

海外科技制造

1. 三星Galaxy Note 8：上市首周销量达27万台，尤其在韩国表现突出。

海外地产&消费

1. 农产品价格：9月20日农产品批发价格指数下降，市场需求转暖。
2. 思捷环球：上半年股东应占溢利6700万港元，现金水平稳健。
3. 都市丽人：搬迁营业地址，自2017年9月22日起生效。
4. 中国旺旺：转让40.59%股份，股权结构变化。
5. 永利澳门：完成5.250厘优先票据收购要约，购回70.08%本金。

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行业研究精选摘要

舜宇光学科技

1. 行业龙头：布局最全面的手机光学器件公司，掌握核心技术和生产工艺。
2. 市场前景：双摄、全面屏普及推动光学升级，预计2017-2018年行业增速约25%。
3. 投资建议：目标价146港元，首次给予增持评级。

网龙

1. 转型在线教育：积极布局全球在线教育市场，预计未来三年营收增长36.1%-37.7%。
2. 游戏业务：拥有多个成功游戏IP，持续贡献现金流。
3. VR/AR布局：在福建建设VR产业基地，推动内容创新。
4. 投资建议：目标价38.40港元，首次给予买入评级。

中国软件国际

1. IT服务龙头：与微软、华为、腾讯等大客户合作，服务收入占比升至55%。
2. 云计算发展：与华为云合作，预计2017-2019年收入增长显著。
3. 投资建议：目标价5.46港元，首次给予买入评级。

宇华教育

1. 民办教育集团：河南最大民办教育集团，覆盖幼儿园至高等教育。
2. 扩张策略：通过收购与自建扩大规模，提升学校利用率。
3. 投资建议：目标价3.88港元，首次给予买入评级。

中国光大国际

1. 固废行业龙头：项目储备充足，业务涵盖环保能源、水务、绿色产业。
2. 历史业绩：2011-2016年收入及净利润复合增速达31%、28%。
3. 投资建议：增持评级，目标价12.48港元。

TCL多媒体

1. 海外市场增长：连续5个季度海外销量同比增长超30%。
2. 面板优势：拥有长期的TV面板资源，推动海外业务增长。
3. 互联网电视：与腾讯合作，拓展内容生态。
4. 投资建议：增持评级，目标价4.78港元。

睿见教育

1. K-12教育集团：以广东为基地，计划每年扩展2所学校。
2. 教育市场前景：预计至2020年民办中小学总收入仍有77.2%增长空间。
3. 投资建议：增持评级，目标价3.32港元。

新东方

1. 语言培训龙头：学习网点数及学生数增长显著，K12教辅成增长点。
2. 在线教育布局：通过平台搭建与并购增强竞争力。
3. 投资建议：增持评级，目标价106美元。

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投资评级一览

代码	公司名称	报告日期	最新评级	目标价	EPS预测
0799.HK	IGG	2017-09-19	买入	15.88港元	106/135/154
6169.HK	宇华教育	2017-09-18	买入	4.79港元	0.13/0.16/0.19
EDU.US	新东方	2017-09-17	增持	106美元	1.74/2.24/2.92
TAL.US	好未来	2017-09-17	增持	36.46美元	1.41/0.35/0.51
777.HK	网龙	2017-09-13	买入	38.40港元	56/73/88
2382.HK	舜宇光学科技	2017-09-13	买入	146港元	2.40/3.87/5.42
0604.HK	中国软件国际	2017-08-18	买入	5.46港元	0.2/0.22/0.29
6068.HK	睿见教育	2017-08-08	增持	3.32港元	10.03/12.8/19.7
1569.HK	民生教育	2017-08-31	增持	1.81港元	0.076/0.093/0.103
0257.HK	中国光大国际	2017-08-16	增持	12.48港元	0.62/0.78/0.92

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风险提示

1. 宏观风险：全球货币政策变化、地缘政治风险。
2. 行业风险：行业竞争加剧、政策变动、技术迭代。
3. 公司风险：业务发展不及预期、成本上升、原材料价格波动、市场萎缩。

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信息与声明

• 信息披露：兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具备相关牌照，以独立、客观的态度出具报告。
• 法律声明：报告由兴业证券制作，符合相关法律法规及监管要求。